瑞典克朗：尽管核心压力存在，瑞典央行仍将维持不变——野村

野村策略师指出，瑞典剔除能源的 CPIF 通胀在 7 月意外上行，尽管整体 CPIF 放缓，这主要归因于政府削减燃油税以及公共交通补贴。他们强调，潜在通胀动能已回升，但仍预计瑞典央行将在 2026 年维持政策利率不变。

财政措施掩盖通胀动能

"7 月初步 CPIF 通胀年率放缓至 0.7%（野村及市场共识：0.7%，瑞典央行：0.5%），前值为 1.3%。不过，剔除能源的 CPIF 通胀意外上行，年率升至 0.6%（野村及瑞典央行：0.2%，市场共识：0.3%），高于 6 月的 0.4%。"

"整体通胀放缓的一个关键原因是，政府在 7 月至 11 月期间对汽油和柴油均实施了 3 瑞典克朗的燃油税减免，在今年早些时候其他税收变化之后，这进一步对通胀形成下行压力。"

"此外，瑞典政府在 7 月推出了全国范围内月度公共交通通票临时 50% 折扣，优惠有效期至年底。瑞典央行估计，这将使下半年通胀下降略高于 0.1 个百分点。"

"从潜在通胀动能来看，7 月剔除能源的 CPIF 环比上涨 0.4%，与 2017-18 年 7 月的平均水平一致（当时环比涨幅大致与 2% 的 CPIF 通胀目标相符）。"

"我们预计瑞典央行今年不会调整政策利率，因为即便在对近期税收和财政政策变化进行调整后，瑞典通胀仍然偏低；尽管近期经济活动有所乐观（第二季度 GDP 环比增长 1.4%），失业率仍然居高不下。"

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