拉丁美洲：久期优于套息交易——BNY

BNY 的 Geoff Yu 认为，在美联储决议后，巴西和墨西哥正处于一个更为舒适的政策环境中，美国（US）前端收益率保持锚定，为新兴市场久期提供支撑。Yu 认为，鉴于持仓拥挤且上行空间有限，拉丁美洲主权债券比外汇更具风险回报优势，而美国实际利率走软和美元疲弱则通过进口渠道改善了该地区资产的通胀前景。

拉美市场的久期机会

"由于市场对美联储决议的反应，巴西和墨西哥的央行决策很可能将在一个略为更舒适的政策环境中进行。美国前端收益率更为稳固，而美国盈亏平衡通胀率的突破已显著削弱美国实际收益率的逻辑，这对新兴市场久期至关重要。"

"对该地区而言，资产选择仍然充满挑战。与我们的预期相反，在跨资产波动和复杂地缘政治的背景下，全球套息交易并未取得太大进展。"

"美元前端利率下跌改善了风险回报，但我们认为主权债券更具潜力。拉丁美洲债券在 6 月底和 7 月初表现不佳，这使得月末出现明显再平衡的潜力。"

"随着美国实际利率下降以及美元走软，通胀前景将通过进口渠道进一步改善，而且无论如何，该地区对全球供应压力的暴露程度也较低。"

"较低的对冲比率比预期更低，是在此期间获取一些外汇敞口的好方法。"

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