中国：消费转折点指向更慢的增长 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）的 Teeuwe Mevissen 指出，中国第二季度国内生产总值（GDP）增长低于预期，疲弱的国内需求和不断加深的房地产危机持续构成拖累。报告认为，北京很可能会重新推出消费补贴，并小幅下调中国人民银行（PBoC）利率，但强调，向消费驱动型模式转型意味着未来几年 GDP 增速将结构性走低。

随着模式转变，增长放缓

"中国经济放缓幅度比普遍预期更大，7 月公布的数据表明。中国 GDP 年初至今增长 4.7%，折合年率为 4.3%，而经济学家此前分别预测为 4.8% 和 4.5%。"

"尽管零售销售和进口数据意外向好，但我们认为，现在还不能断言国内需求已经触底并开启可持续复苏。只要看看房地产行业的价格走势，就足以让人对这一点产生严重怀疑。"

"事实上，正是同样的房地产危机，成为抑制消费者信心、进而拖累零售销售的主要原因。因此，我们认为，补贴和刺激消费的措施很可能会重新出现。此外，我们仍坚持与市场共识相左的预测，即今年剩余时间内中国人民银行（PBOC）将进行两次各 10 个基点的小幅降息。"

"展望未来，我们预计中国的贸易伙伴将越来越难以接受当前的贸易关系。这种不安情绪也将越来越多地包括所谓的全球南方国家。因此，我们认为，中国迟早需要实施重大改革，将经济从当前强调投资和出口的模式转向更加依赖国内消费的模式。"

"我们预计，这将导致未来几年经济增长逐步放缓。由此产生的经济增速也可能低于中国 4.5%至 5%的经济增长目标。虽然我们确实预计中国经济今年将增长 4.5%，但我们预计明年增速将在 4.2%左右。"

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