原油正在计价霍尔木兹协议，而非和平协议

• WTI 交易价格较低，跌幅超过 1.5%，徘徊在 82.00 美元关口上方，回吐了周三部分涨幅，但仍守住自 7 月初低点以来约 20%的涨幅。
• 对埃及达米埃塔港两艘天然气船只的无人机袭击开辟了地中海战线，而沙特用来绕过霍尔木兹海峡的两条路线如今都已处于战争之中。
• 马斯喀特和德黑兰的谈判代表正在争论谁控制霍尔木兹海峡以及谁收取通行费，而不是争论如何结束战争，市场将这两者视为同一件事。

周四，原油价格走低，尽管决定其价格的战争已经蔓延到一个此前五个月未受波及的国家。WTI 交易价格略高于 82.00 美元关口，跌幅超过 1.5%，布伦特原油则在 86.50 美元上方徘徊，跌幅几乎相同，此前两者都回吐了周三涨势的一部分。市场根本没有解读这次升级，而是在解读马斯喀特的一场航运谈判。

战争找到了第四条战线

周三，一架无人机袭击了埃及达米埃塔港的两艘天然气船只，点燃了一艘浮式储存装置，并将火势蔓延至旁边的一艘运输船。开罗方面周四证实了袭击原因，但没有任何一方宣称对此负责。自 2 月下旬以来，埃及一直未受波及，这一点很重要，因为自霍尔木兹海峡失去作用以来，苏伊士运河以及穿越埃及领土通往地中海的管道一直是沙特货物向北运输的安全路线。

南部绕行路线遭受攻击的时间更长，几天前也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，本周又声称袭击了将该国原油运往红海延布港的东西管道。此后，利雅得已加入美国部队，对伊朗相关民兵在伊拉克的据点发动打击。装载里海原油的黑海终端在夜间暂停装船，此前两艘相关油轮遭到袭击。所有为避开咽喉要道而建立的路线如今都成了目标，而原油当天仍在下跌。

马斯喀特究竟在谈什么

这轮反弹不断因同一条头条新闻而遭抛售，即伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡问题的谈判取得进展。但这些谈判并不是为了结束战争。德黑兰周二拒绝了马斯喀特提出的对这条水道进行共同监督的方案，转而提出一项让伊朗获得更多控制权的安排；与此同时，其副外长警告称，如果阿曼拒绝，海峡将继续关闭，免通行费的通行也不会恢复。

伊朗外交部表示，根本没有与华盛顿谈判的计划，因此这里最乐观、且现实可行的结果，也只是这条水道在伊朗监督下重新开放，并附带收费。这意味着每一桶海湾原油都将承担永久性成本，而不是风险溢价的消失。油轮追踪机构统计，周三共有 14 次通行，而战争爆发前每天约有 100 次通行，市场却将其视为正常化。

原油并不认同

截至 7 月 24 日当周，商业原油库存减少 720 万桶，约为预期降幅的 6 倍，使库存降至 4.045 亿桶，较五年均值低约 7%。WTI 背后的交割中心库欣库存接近 1940 万桶，已接近储存几乎失去作用的低位。战略石油储备（SPR）在连续第 18 周下降后降至约 3.077 亿桶，创逾四十年来最低水平。

与此相对，中国买家手中库存充足，并且仍未进入进口市场，这是盘面上唯一诚实的看空因素，但无法解释周四的走势。美元下跌近 1%，美国股指则大幅走高，这正是通常会支撑以美元计价大宗商品的背景。在这种组合下原油下跌，并不是需求信号，而是战争溢价正在从价格中消退。

周日会议和周五数据

七家生产商将于周日举行线上会议，此前他们已同意将 8 月产量提高 188K 桶/日，这是连续第五个月增产；与一个仅以正常吞吐量一小部分运行的瓶颈相比，这几乎只是个四舍五入误差。石油输出国组织及其伙伴（OPEC+）也面临一个更为低调的期限，因为伊朗 2027 年的产量基准将以其 8 月、9 月和 10 月的产量为依据。德黑兰未来数年的配额，正是在华盛顿封锁其油轮的这几个月里被设定的。

周五将于 GMT12:30 公布就业成本指数（ECI），并于 GMT13:45 公布芝加哥采购经理人指数（PMI），这是在一份未达预期的增长数据和一份运行在 6.3% 而共识为 3.6% 的平减指数之后，对需求端的检验。下一份库存报告将于 8 月 5 日公布，而按当前趋势来看，它将显示出市场持续下调定价的同样收紧局面。

WTI 技术水平

阻力：周四高点低于 84.50 美元，限制了首次上行尝试，若突破该位，86.00 美元区域以及上周接近 92.00 美元的飙升高点将重新进入视野。

支撑：接近 81.50 美元的 50 日指数移动平均线（EMA）守住了盘中低点，其下方是 80.00 美元关口，而接近 78.00 美元的 200 日 EMA 则是将彻底终结 7 月涨势的水平。

偏向：只要 81.50 美元保持不失，偏向看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 87，表明接下来几个交易日属于卖方，但市场对和平的定价更像是收费站而非停战协议，因此回落至 50 日均线附近值得持有。若日线收盘跌破 81.50 美元，则该看涨观点失效，并将打开 80.00 美元关口。

WTI 日线图