挪威克朗：来自挪威央行资金流的上行空间有限 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 认为，尽管挪威克朗（NOK）应会受益于石油和天然气贸易条件改善以及挪威央行相对鹰派的立场，但较高的持仓水平和温和的外汇购买限制了其上行空间。他警告称，能源收入上升会降低非石油预算的购汇需求，尽管近期每日买入有所增加，但挪威央行对 NOK 的支撑仍将偏温和。

挪威央行资金流限制 NOK

"在 G10 中，随着市场计入石油和天然气销售带来的贸易条件改善，NOK 将再次获得需求。挪威央行被视为西欧最鹰派的央行，这也可能提供额外支撑。这些因素在 3 月时就已存在，而按 iFlow 标准衡量，持仓仍然偏高。"

"欧元/挪威克朗目前仅比 5 月的 12 个月低点高出 2.5%，因此风险回报并不具吸引力。仅从持仓角度看，加仓能源股更具价值，尤其是挪威能源股。能源板块在 MSCI 挪威指数中的权重为 29%，远高于 MSCI 欧洲指数 4.3%的占比。"

"我们在第一季度曾表示担忧，认为挪威央行自身的外汇交易不会产生放大效应，反而可能成为拖累。石油收入仍然高企，这意味着非石油预算的 NOK 购买需求将相对较低。挪威央行在第二季度买入 NOK 的力度，是自 12 个月前恢复购买以来最弱的。"

"近期的下跌将 7 月的需求推高至每天 4 亿挪威克朗，但随着能源收入增长，总交易量现在存在下行风险。再加上国内通胀和工资增长更为温和，挪威央行对 NOK 的各类支撑都将保持温和。"

"不要追逐整体新兴市场外汇空头。利用能源和大宗商品走强，轮动至部分高息大宗商品出口国货币，尤其是 BRL、CLP 和 ZAR，同时对 NOK 保持谨慎。"

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