印度：工业生产指数增长结构显示需求不均 – 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的库纳尔·昆杜（Kunal Kundu）指出，印度3月份工业生产指数（IIP）同比增长放缓至4.1%，低于2月份的5.2%，为五个月以来的最低水平，八大核心行业出现收缩，电力产出疲软。制造业和资本支出相关类别支撑了整体数据，但消费非耐用品疲软以及石化相关中断的影响表明活动不均衡，未来数据可能走软。

资本支出强劲抵消消费疲软

“3月份工业生产指数同比增长4.1%，低于2月份的5.2%，为五个月以来最慢增速。”

“核心行业拖累整体表现：八大核心行业（约占工业生产指数的40%）同比收缩0.4%，为19个月以来最弱，主要受化肥产量同比暴跌24.6%影响；电力产出也有所放缓，显示能源链出现早期压力。”

“制造业3月份同比增长4.3%，2026财年制造业增长改善至约5.0%（2025财年为4.1%），帮助抵消其他领域的疲软。”

“资本货物和基础设施/建筑类商品增速超过日用品，而消费非耐用品增长依然低迷——显示需求状况不均衡。”

“不均衡加上滞后的地缘政治风险：制造业各子行业表现参差不齐；受石化原料/物流影响的板块（如化工/电子/印刷电路板相关材料）易受冲突引发的中断影响，随着冲突影响的传导，尤其是对中小微企业，预计更广泛的二次效应将出现滞后。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）