道琼斯工业平均指数在长端收益率回落之际全场上涨

• 道琼斯工业平均指数周五反弹，因长期收益率回落，涨幅约500点，接近52,600点。
• 10年期美债收益率在通胀数据公布时一度升至5.00%，随后回落。
• 核心CPI月率为0.3%，高于预期十分之一个百分点，核心商品为0.1%。

道琼斯工业平均指数目前交投于52,600点下方不远处，较前四个交易日的跌势反弹约510点。GMT时间12:30公布的通胀数据贡献了约100点涨幅，其余涨势则出现在下午，当时美债收益率曲线长端开始回落。原油当日走低，而美国柴油价格今晨在加油站创下纪录。改变的不是桶装原油本身。

收益率曲线长端看向5%后退却

10年期美债收益率在数据公布后升向5.00%，随后回落，目前交投于4.90%附近。30年期收益率当日走低，此前周四曾将其推至5.37%，为2007年以来最高水平。2年期收益率当日走高，并回吐了此前11个基点涨幅中的大部分。这是为下周三定价的曲线部分，而它并未回落。

连续四个交易日的抛售以相反方向运行着同样的机制。本周10年期收益率创下自2023年10月以来的最高水平，30年期收益率创下自2007年以来的最高水平，而芯片股因其对长期信贷成本的敞口，在周四领跌。短端已经消化了加息。长端则消化了加息本应对增长造成的影响。

表面上看是汽油，核心则像喷气燃料

消费者物价指数（CPI）8月上涨0.4%，年率上涨3.4%，均符合预期。核心指标月率上涨0.3%，高于预期的0.2%。核心年率从2.5%放缓至2.4%。汽油价格上涨3.9%，单独贡献了当月涨幅的三分之一以上，能源指数年率上涨16.3%。

这一超预期并非来自关税。核心商品月率上涨0.1%，年率上涨0.7%。真正推动上涨的是那些消耗燃料的服务：机票价格月率上涨2.7%，年率上涨23.4%；运输服务上涨0.5%；住房成本重新加速至0.3%，前值为0.1%。核心月率在6月为0.0%，7月为0.2%，8月为0.3%。核心通胀率正被其所剔除项目的价格所推高。

原油回落，柴油创纪录

原油当日走低，但两大基准油价在过去一个月仍维持约20%的涨幅。美国柴油周五首次突破每加仑6.00美元，报6.05美元，而一个月前为5.32美元。这是30个道指成分股中有29家需要支付而非收取的价格，而且今天还在上涨。雪佛龙（CVX）是唯一处于相反一侧的成分股，而能源板块在道指中的权重仅为2.4%。

为此买单的消费者并不同意

密歇根大学9月初步调查显示，消费者信心指数从51.7降至47.8，低于51的预期中值。预期指数从51.5降至45.8。该调查自1952年开始，历史最低纪录是在四个月前创下的。未来一年通胀预期从4.0%跃升至4.6%，五年通胀预期从3.3%升至3.4%。后两个数据正是市场开始讨论降息25个基点的原因。

曲线并未计入一次加息

期货显示，下周三利率上调至 3.75-4.00%的概率为 86.71%。到 12 月 9 日会议时，4.00-4.25%的概率为 93.96%。到 3 月 17 日，市场对 4.25-4.50%的定价概率为 89.29%，而第四次加息则在 2027 年 7 月会议前被计入定价。屏幕上的问题不是美联储是否加息，而是它必须加息多少次。

委员会 6 月份自己的预测显示，今年年底联邦基金利率为 3.8%，明年为 3.6%，长期为 3.1%。市场对 2027 年的预期则接近这一水平之上的一个点。随着周三的决议公布，一组新的预测也将出炉，因此点阵图和收益率曲线将在公开场合得到协调，而其中只有一个需要调整。

本周只给出一个数字供决策参考

8 月零售销售将于 GMT 时间周三 12:30 公布，此前该数据下降了 0.6%，控制组上次为 -0.4%。利率决议将于 GMT 时间 18:00 公布，同时发布预测，随后在 GMT 时间 18:30 举行新闻发布会。该数据将在投票前五个半小时送达委员会，供其参考。周四将公布房屋开工、建筑许可、初请失业金人数（上次为 206K）以及费城联储调查（上次为 47.4），周五则公布工业生产。

水平与偏向

阻力位：50 日指数移动均线（EMA）附近的 52,750 是第一道阻力，时段高点未能触及该位。其上方依次是 53,000 和 53,250 区域，然后是 53,500 一带以及 53,800 区间，该区域在 8 月反弹中构成上限。8 月初接近 54,750 的高点大约高出当前水平 4%。

支撑位：52,100 区域的时段低点是第一道支撑，周四收盘价略低于该位。其下方依次是 52,000 关口，然后是 51,500 和接近 51,300 的 6 月低点。接近 50,250 的 200 日指数移动均线（EMA）尚未进入视野。

偏向：在 50 日 EMA 附近的 52,750 继续构成上限时，偏向看跌，52,100 区域是首个目标，其后是 52,000 关口。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 39，自 7 月以来一直未进入超卖区，因此连续四个交易日的抛售并未耗尽动能，而 5 分钟读数接近 75 表明这轮反弹来得偏晚而非偏早。若日线收盘站上 53,000，则该看跌判断失效，并将 53,250 重新纳入区间。

道琼斯日线图