美元：回购影响仍然有限——纽约梅隆银行

BNY 的 Geoff Yu 指出，美国跨境敞口已趋于稳定，美元外汇对冲基本保持不变，而随着风险情绪改善，美国股票持仓有所回升。他认为，7 月份美联储决议对外汇的影响大于美国国债回购，而美元一直充当着释放阀的角色，同时远离美国资产的多元化配置仍然是选择性的。

美联储之后外汇仓位趋于稳定

"美国敞口已趋于稳定。根据我们最新对跨境美国净资产仓位的每周更新，非美国本土投资者并未进一步大幅削减其敞口。我们的数据显示，以跨境美元持仓衡量的直接外汇对冲在过去两周基本保持不变，而随着风险情绪趋稳，股票持仓有所改善。"

"7 月份美联储决议对外汇影响更大。美国敞口的下降主要是由美元对冲增加所推动。回过头看，尽管市场对美国财政部回购决定的反应，与任何会导致美国实际利率下降的政策结果的反应类似，但美联储仍在锚定收益率曲线前端，而这正是外汇敏感性更强的部分。"

"回购对市场的影响证明是有限的。我们强调，这对情绪的影响是双向的。正如我们昨天所指出的，反弹和收益率回落表明，除最初的公告影响外，这一举措对市场的直接影响有限。"

"如果美国数据和企业财报表现良好，就不会出现强烈的全面轮动倾向，尤其是在缺乏替代选择的情况下。美元已经发挥了其释放阀的作用，但由于美国宏观叙事保持不变，多元化配置仍然是选择性的。"

"关注美元现金流、外汇对冲、通胀预期和美国数据。这些信号若持续恶化，将确认市场正从战术性多元化转向结构性削减美国敞口。"

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