大摩：存储股在周期顶部往往看似最便宜也最危险

金色财经报道，10月13日，据摩根士丹利报告，AI驱动的存储芯片超级周期仍在延续，但存储股投资逻辑正在变化：供需紧张、涨价与盈利改善仍支撑，但股价大涨、盈利预期集中上修后，乐观预期已充分定价，上涨空间受限。报告称核心矛盾是基本面越强，周期顶部风险越易被低估——存储股往往在盈利达峰值前见顶，因市场习惯外推当期高盈利，令景气最高时估值看似最便宜。本轮周期自2025年9月启动以来，亚洲存储股累计涨约9倍、市值破万亿美元，亚洲存储公司每股收益一致预期平均上调432%；三星与SK海力士远期市盈率约3至4倍，表面便宜却可能是盈利高峰附近的估值陷阱；要支撑股价隐含空间，DRAM合同价还需环比涨约70%。历史上2008与2012年存储股比盈利峰值提前约4个月见顶，2018年扩大至8个月。报告称拐点可能更晚，但仍需警惕2027年后供需格局变化。