比特币面临流动性稀薄和需求缺失，卖方承压——Glassnode

• 随着波动率收缩，比特币仍被困在 63,000 美元的已实现价格中位数和 68,700 美元的短期持有者成本基础之间。
• 现货交易量已降至 2019 年初以来的最低水平，表明市场参与度和交易活动异常疲弱。
• Glassnode 表示，卖方正在逐渐耗尽力量，但比特币尚未经历此前市场底部所标志的更深度投降。

Glassnode 周三发布的一份报告显示，比特币（BTC）正显现出市场疲态加剧的迹象，流动性走弱且需求低迷，使市场容易出现剧烈波动。

该公司表示，随着市场活动降至 2019 年以来的最低点，比特币正交投于两个重要成本基础水平之间。现货价格仍高于 63,000 美元的已实现价格中位数，但低于 68,700 美元的短期持有者成本基础。

Glassnode 写道：“价格在这个区间已停留了近三个月，而随着波动率收缩，这两个水平持续收敛。”

该公司表示，若持续突破 68,700 美元，可能使近期买家重新转为盈利，并让市场面临上方供应的首次重大考验。然而，若跌破 63,000 美元，比特币在 6 月低点之前可获得的支撑将十分有限。

随着市场参与度持续减弱，比特币交易活动降至七年低点

方向感缺失也体现在现货市场活动中。Glassnode 表示，现货交易所成交量已降至该系列自 2019 年初开始以来的最低水平。即便剔除 Binance，交易活动也正接近 2023 年熊市期间的水平。

Glassnode 警告称，如此低迷的市场可能会放大下一次重大波动。随着参与者减少、流动性下降，即便温和的买盘或卖盘压力也可能对价格产生更大影响。

报告称：“如此低的参与度很少会持续太久，这正是波动率扩张的经典前兆。”

尽管市场结构疲弱，该报告指出了几个迹象，表明抛售压力正开始减弱。当前约有一半的比特币流通供应仍处于未实现盈利状态，而卖方耗尽常数已降至一个周期低点。该指标将盈利供应与波动率相结合，目前已降至自 2013 年以来的最弱读数。

不过，Glassnode 强调，市场尚未经历此前熊市底部出现的那种更深度的投降式抛售。

“卖方明显已经疲惫，但此前熊市结束时出现的最后一轮抛售尚未发生，”该公司表示。

调整后 SOPR 也显示，市场在盈亏平衡水平附近持续面临阻力。自比特币 10 月高点以来，7 日均线已九次回到 1.0，每次反弹至该水平时，卖方都会将其视为离场机会。

因此，更强劲的复苏将要求调整后 SOPR 在持续反弹期间保持在 1.0 上方。

与此同时，7 月美国通胀数据并未带来多少即时缓解。核心 CPI 放缓至 2.5%，而整体通胀率保持不变。比特币仅出现有限反应，股市也有所回落。

Glassnode 指出，市场对数据的反应可能比通胀数据本身更重要。报告警告称，如果市场未能在通胀数据公布后延续涨势，将进一步加剧需求依然疲弱的担忧。

“如果价格在接下来的几个交易时段内无法基于这一消息继续走高，我们会将其解读为需求仍然缺失的确认，”报告补充道。

比特币目前报 63,513 美元，过去 24 小时下跌 0.3%。