比特币在市场冷漠加剧之际面临清算驱动的飙升风险

• 比特币已在 60,000 美元至 80,000 美元之间交易了六个月，仍接近 50% 的回撤水平，且未形成更低的低点。
• BTC 永续期货成交量降至 108 亿美元，创下自 2023 年以来 Binance 和 Bybit 30 日平均成交量的最低水平。
• 永续合约未平仓量平均为 300,080 枚 BTC，表明杠杆水平较高，并增加了因清算驱动而双向波动的风险敞口。

比特币（BTC）已连续六个月被困在 60,000 美元至 80,000 美元之间，反映出市场正日益被冷淡情绪和疲弱的交易活动所定义。然而，K33 周二发布的报告指出，如此低迷的成交量叠加较高的未平仓量，仍为清算突然飙升留下了空间。

比特币徘徊于 50% 回撤附近，未能创出新低

报告称，比特币继续在较历史高点回撤约 50% 的水平附近交易，这一模式不同于 2014 年、2018 年和 2022 年的此前主要熊市。

比特币于 2 月 5 日首次触及 50% 回撤水平，并截至 8 月 11 日仍维持在该水平附近。不过，与此前的下跌不同，这种顶级加密货币并未继续不断创出更低的低点。

相反，K33 指出，长期盘整与市场活动下降相吻合，而季节性的夏季疲软进一步加剧了缺乏动能的局面。

链上数据显示，BTC 先是从长期持有者转移到短期持有者，随后又回流至新的长期持有者。该公司指出，这一模式叠加数月疲弱的价格走势以及投资者退出的机会，表明卖方饱和可能正在形成。

K33 将当前环境描述为卖方已有充足时间减少敞口，而买方由于比特币相对疲弱，仍不愿积极入场。

"鉴于相对疲弱且没有明确的体制转变迹象，买方仍持谨慎态度，使 BTC 继续在接近 50% 回撤的位置横盘震荡," K33 写道。

尽管活动低迷，该公司重申，其认为当前区域是配置比特币的有吸引力位置。

永续期货活动触及三年低点

K33 还关注了比特币永续期货，其交易活动已降至自 2023 年以来未见的水平。周一，Binance 和 Bybit 上 BTCUSDT 永续合约的 30 日平均合计交易量降至 108 亿美元。

这是自 2023 年以来的最低水平，自 2021 年 1 月以来仅有 5%的交易日录得更低的平均成交量。交易活动较弱的时期主要集中在 2022 年 12 月至 2023 年 1 月，以及 2023 年 8 月至 10 月。

尽管交易活动下降，未平仓合约仍保持相对高位。6 月 1 日至 8 月 11 日期间，比特币永续合约未平仓合约平均为 300,080 BTC，而 2026 年的平均值为 288,000 BTC，2025 年和 2026 年合计的平均值为 282,000 BTC。

K33 指出，这一组合表明市场中的相对杠杆率处于较高水平。如果清算开始迫使交易者平仓，这可能会增加价格剧烈波动的可能性。

该公司还表示，资金费率一直保持波动，但总体相对温和。由于交易活动如此低迷，即便持仓出现温和变化，也可能导致年化资金费率出现明显波动。

K33 警告称，当前市场的低迷并不一定意味着波动风险已经消失。相反，较高的未平仓合约叠加清淡的交易量，可能使比特币在任一方向上都容易受到由清算驱动的波动影响。

报告称：“长期维持高位的未平仓合约与波动但相对温和的资金费率相结合，使市场面临任一方向上由清算驱动的波动风险。”

截至撰写本文时，比特币报 63,200 美元，过去 24 小时下跌 0.9%。