策略：MSTR股价跌至两年低点，比特币跌破60K美元

• Strategy的MSTR股价首次自2024年3月以来跌破100美元。
• 由于比特币的看跌压力持续影响其现金储备，该公司的STRC股票上周也跌破面值17%。
• 比特币短暂跌破60,000美元，Strategy的未实现亏损扩大至106亿美元。

Strategy（MSTR）的普通股周三首次自2024年3月以来跌破100美元，随着比特币（BTC）持续下跌，投资者对该公司杠杆加密策略的看法进一步恶化，股价持续下跌。

该公司MSTR股票收盘价为94美元，跌幅为9.3%。此次下跌源于市场对比特币价格下跌对Strategy资产负债表影响及其维持融资购买能力的担忧加剧。

比特币看跌压力引发Strategy的MSTR和STRC证券下跌

MSTR的下跌发生在Strategy的优先股STRC创下自发行以来最大折价之后数日。CryptoQuant分析师表示，STRC上周跌至82.50美元，创下相对于100美元面值17.5%的历史最大折价。

该链上分析公司将下跌归因于比特币的看跌压力和公司现金储备的急剧减少共同作用。

“此次下跌因Strategy在5月份同时减少美元现金储备而加剧，公司回购了15亿美元本金的2029年到期0%可转换优先票据，”分析师写道。

该票据回购减少了投资者视为支持Strategy优先股股息义务的现金储备。

CryptoQuant指出，STRC设计为在其100美元面值附近交易，Strategy可在股价跌破该水平时提高股息收益率以吸引买家。然而，分析师提到，随着股价持续大幅折价，该机制正面临前所未有的严峻考验。

债务回购后流动性压力显现

投资者关注的核心是Strategy流动性状况的恶化。自2026年初以来，公司现金储备已下降38%，5月份债务回购后降幅最为显著。

随着公司持续发行优先证券以融资购买更多比特币，其年度化股息义务也大幅上升。根据CryptoQuant数据，年度股息承诺已从2026年初的约3亿美元增至约12亿美元。

“以当前每年12亿美元的股息义务，恢复24个月的覆盖需要约28亿美元现金储备，约为Strategy现有持有量的两倍，”报告指出。

尽管该策略支持了比特币的持续积累，分析师警告称，日益增长的股息负担正成为结构性风险。

“市场似乎已将此风险计入价格，STRC价格下跌不仅反映了近期现金储备的疲软，也反映了市场对公司长期偿付不断增长股息负担能力的担忧，”CryptoQuant写道。

Strategy目前持有的比特币未实现亏损总计约106亿美元。CryptoQuant指出，2024、2025和2026年购买的所有比特币目前均处于亏损状态，随着公司在当前熊市初期持续买入，亏损加速扩大。

分析师认为，出售比特币以重建现金储备可能会通过实现这些亏损而破坏股东价值。

MSTR的下跌与比特币走势相呼应，比特币曾短暂跌破60,000美元后略有回升。截至撰写时，顶级加密货币过去24小时内下跌2.4%。