天然气：波斯湾液化天然气持续稀缺，冬季波动加剧 – 荷兰国际集团

ING 的 Warren Patterson 指出，欧洲天然气（TTF）价格已升至自 2022 年 12 月以来的最高水平，因为波斯湾液化天然气流量仍同比下降约 80%。他预计，亚洲和欧洲将继续争夺现货货船，而欧洲低库存以及德国被迫买入将支撑价格。ING 目前预计，TTF 在 26/27 冬季的平均价格将为 EUR73/MWh，随后自 2Q27 起将出现大幅抛售。

欧洲天然气价格和 LNG 前景

"欧洲天然气价格已交易至自 2022 年 12 月以来的最高水平，随着该地区进入供暖季，供应担忧不断加剧。对天然气市场而言，不幸的是，我们并未看到波斯湾 LNG 流量像石油那样出现类似复苏。因此，该地区的 LNG 流量仍同比下降约 80%。"

"市场越来越接受这样一种观点，即在北半球冬季的大部分时间里，波斯湾 LNG 可能仍将基本缺席全球市场。这意味着亚洲和欧洲将在整个冬季继续争夺现货货船，使价格保持良好支撑，并令市场容易受到进一步飙升的影响。"

"欧洲天然气库存仍令人担忧，库存充盈率略低于 75%，远低于 89% 的五年均值。库存偏低促使德国政府指示国有企业 SEFE 在 12 月 15 日前额外购买并储存 8TWh 的天然气。事实上，这种被迫买入的前景为市场提供了进一步支撑。"

"由于波斯湾 LNG 供应短期内几乎没有恢复迹象，本冬季天气将至关重要，而且市场对欧洲将因厄尔尼诺现象而经历一个较为温和的冬季的预期正在升温，这将为市场提供一些缓解。然而，这种相关性并不强，厄尔尼诺并不能保证气温更温和。"

"我们现在预计，TTF 在 26/27 冬季的平均价格将为 EUR73/MWh，高于此前预测的 EUR65/MWh。鉴于天然气库存的起点较低，市场在此期间可能会非常波动。随后，预计自 2Q27 起价格将大幅抛售，因为波斯湾供应恢复正常，同时我们看到美国 LNG 出口产能将进一步提升。"

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