黄金：爆发阶段，温和回调 - 德意志银行

德意志银行研究部分析师 Michael Hsueh 和 Bryant Xu 认为，自 2024 年 8 月以来，黄金一直处于爆发式价格阶段，但近期走势表明回调幅度温和。他们指出，长期黄金与大宗商品比率发出了下行信号，但同时也提到回归分析显示回撤有限，而公允价值模型显示到年底金价可能接近每盎司 4,700 美元，略高于他们对 2026 年第四季度每盎司 4,600 美元的预测。

爆发式动态与公允价值

"一项统计指标显示，当前这轮黄金价格爆发式走势始于 2024 年 8 月，并且仍在持续。这为当今黄金市场提供了一个有用的参考框架。当前这轮走势只是自 1975 年数据中出现的五次之一（在剔除作为噪音的孤立 1 个月读数，并将时间上相互关联的观察值合并后）。"

"首先，我们对黄金与大宗商品的相对价格比率按长期增长率进行调整。以 1986 年为基准点的调整后比率暗示，黄金可能下行至每盎司 2,600 美元。"

"其次，将黄金价格对 BSADF 检验统计量进行回归显示，在这轮走势中，黄金的上行延伸和下行回调都较为温和。黄金在回调中可能已于每盎司 3,900 美元附近见底，而不是进一步延伸至回归所暗示的每盎司 3,700 美元。"

"第三，黄金已弥合与公允价值之间的差距。如果回溯我们对超额官方需求和实际利率凸性的模型调整，我们仍然认为，到年底黄金公允价值可能在每盎司 4,700 美元左右，高于我们对 2026 年第四季度每盎司 4,600 美元的预测。基于此，我们维持我们的预测。"

"总体而言，我们认为，维持《大宗商品展望》中的预测是合适的，即淡化大宗商品比率所暗示的显著下行空间，并提高与黄金对金融市场变量敏感性以及德银研究跨资产观点一致的公允价值模型的权重。"

（本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审阅。了解更多。）