英镑：上升的价格压力挑战英国央行——德意志银行

德意志银行的 Sanjay Raja 指出，英国（UK）通胀在8月份上升，总体消费者物价指数（CPI）同比为3.1%，为去年12月以来最高。尽管核心CPI和食品通胀仍然低迷，但能源和服务价格表现出令人担忧的强劲势头。Raja强调，通胀运行高于英国央行（BoE）的预测，并预计CPI将在年底前后接近4%，这使政策决策更加复杂。

通胀上升引发政策疑问

"英国通胀在8月份做了大多数预测者认为它会做的事：上升。总体CPI升至3.1% y/y——创下去年12月以来的最高读数。"

"首先，显而易见的是，通胀正在上升。能源价格是8月份推动总体CPI上升的最大正贡献因素，因为汽油价格环比上涨7%，取暖油价格也环比上涨13%。随着布伦特原油价格仍在走高，预计泵价将进一步上涨，家庭可能会承受更多痛苦。"

"其次，服务价格动能出现了一些令人担忧的趋势。私人租金录得自2024年11月以来最大的月度涨幅（0.49% m/m）。餐饮价格也以今年2月以来的最高速度上涨，环比上涨0.45%。医疗服务环比上涨0.4%。虽然总体指标讲述的是一个故事，但还有另一个故事：生活成本压力正在加剧。"

"第三，与英国央行的预测相比，通胀动能比预期更热。事实上，总体CPI现在比英国央行的预测高出0.25个百分点。服务业CPI比英国央行的预测高出20个基点。对英国央行而言，唯一值得宽慰的一点是食品通胀仍在逆势而行。食品通胀（包括非酒精饮料）仍维持在同比1.3%——比英国央行的预测低近0.7个百分点。"

"总而言之，通胀正在上升，且目的地未知。中东局势持续加剧通胀压力。按我们的估算，即将到来的Ofgem价格上限将在1月份上调超过20%。食品价格虽然目前疲弱，但在近期热浪、干旱以及潜在厄尔尼诺事件的推动下，仍有上涨压力。对英国央行而言，将通胀维持在2%的任务变得更加艰难。我们自己的预测显示，CPI有望在年底前后接近4%。利率可能具有限制性，但货币政策委员会（MPC）的关键政策问题仍将是：这种限制性是否足够？风险管理考量已变得更强，近期加息的可能性也有所增强。"

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