人民币中间价三连升报6.7743，美伊冲突急剧升级

• 中间价三连升报6.7743，续创逾三年七个月新高。
• 美国8月PPI同比5.4%超预期，美联储9月加息概率飙升至71.3%。
• 美伊冲突急剧升级，布伦特原油暴涨突破107美元、WTI突破102美元。

中间价三连升报6.7743，续创逾三年七个月新高

9月11日，人民币对美元中间价报6.7743，调升23个基点，连续第三个交易日调升。

回顾近期中间价走势：9月8日报6.7804（调贬9点）、9月9日报6.7769（调升35点，终结两连跌）、9月10日报6.7766（调升3点，第2日调升）、9月11日报6.7743（调升23点，第3日调升）。中间价在9月9日终结两连跌后，已连续三个交易日调升，累计调升61个基点，续创2023年2月6日以来逾三年七个月新高。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸昨收6.7161元，离岸昨收6.7137元，价差分别约582个基点和606个基点。市场汇率预期持续偏强。

美伊冲突急剧升级，油价突破100美元后继续飙升

美伊军事冲突在过去24小时进一步升级，霍尔木兹海峡局势持续恶化：

美伊互袭持续。美军继续对伊朗海上目标实施打击，伊朗则向波斯湾美军舰艇及商船发动报复性攻击。双方在霍尔木兹海峡的交火已达到战事爆发以来最高烈度。与此同时，也门胡塞武装加大了对沙特在红海区域的打击力度，沙特自8月后经由曼德海峡的原油出口显著回落，全球原油供应遭受“双重绞杀”。

伊朗石油出口大幅萎缩。伊朗8月原油及凝析油装船量仅为22万桶/日至25.5万桶/日，远低于7月的约74万桶/日，更较3月的约200万桶/日大幅下降。海湾地区原油出口量仅能达到战前的七成左右，下降约500万桶/日。

沙特产量跌至1990年以来新低。沙特向OPEC报告称石油产量跌至1990年以来新低，进一步加剧了全球供应担忧。

中方在安理会敦促美国承诺不再动武。中国常驻联合国副代表孙磊10日在安理会伊朗核问题公开会上发言，指出美国单方面退出伊核协议、两次在谈判进程中对伊朗动武，是导致当前中东局势复杂难解的主要原因，敦促美国应承诺不再动武，同伊朗真诚谈判。

特朗普称战事将在中期选举后“立即终结”。美国总统特朗普表示，他预计对伊朗的战事将于今年11月美国中期选举后结束。

受此影响，国际油价大幅飙升。WTI原油收涨7.27%报103.03美元/桶，布伦特原油收涨7.04%报108.34美元/桶。分析人士认为，在美伊冲突升级的背景下，国际油价可能进一步冲击120美元/桶的高位。

美国8月PPI超预期，美联储9月加息概率飙升至71.3%

北京时间9月10日晚，美国劳工统计局公布8月生产者价格指数（PPI）数据：

PPI同比升至5.4%，高于市场预期的5.3%，较前值4.7%明显提速，创三个月最大涨幅。

PPI环比上涨0.4%，与预期一致，高于7月上修后的0.1%。

核心PPI同比4.6%，与预期一致，前值由4.2%上修至4.3%。

能源分项是主要驱动力。最终需求商品环比升1.1%，其中能源环比升4.2%，贡献了商品涨幅的四分之三以上。柴油价格环比跳升24.1%，单独解释了商品升幅的三分之一以上。

数据公布后，市场对美联储9月加息的预期急剧升温。CME“美联储观察”数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率降至28.7%，累计加息25个基点的概率飙升至71.3%；到10月，累计加息25个基点的概率为54.8%，累计加息50个基点的概率为27.6%。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话为加息预期提供了政策基调。沃什明确表示：“必须有把握看到潜在通胀正明确且足够快地靠近目标，否则就还有工作要做”。

今晚将公布8月CPI数据，这是美联储9月15-16日议息会议前最后一份关键通胀指标。市场预计整体CPI环比上涨0.4%，同比维持在3.4%附近。若CPI同样超预期，9月加息几乎板上钉钉。

美元指数重上99关口，非美货币普遍承压

受强劲PPI数据推动，美元指数结束此前连续三个交易日的下跌，最终收涨0.30%报99.08，盘中一度升至99.2水平。非美货币普遍承压，美元兑日元上涨0.5%报154.26，收复了该货币对过去三个交易日的部分跌幅。

美债收益率集体大涨：2年期美债收益率涨15.82个基点报4.577%，5年期涨15.09个基点报4.764%，10年期涨12.61个基点报4.965%，30年期涨8.17个基点报5.373%。欧债收益率同样普遍上涨，英国10年期国债收益率涨11.2个基点报5.372%。

贵金属遭受重挫：COMEX黄金期货跌2.29%报4358.50美元/盎司，COMEX白银期货跌6.64%报64.09美元/盎司。油价飙升推高通胀预期与加息预期，对黄金形成“三重打击”。

驱动逻辑：PPI超预期引爆加息预期 + 美伊冲突推升油价 + 美元重上99关口

① PPI超预期是今日最大变量。 5.4%的同比涨幅远超市场预期，能源分项是核心驱动力。数据公布后，9月加息概率飙升至71.3%，美债收益率全线大涨，美元指数结束三连跌。今晚的CPI数据将是9月FOMC会议前最后的决定性变量。

② 美伊冲突持续升级推升油价破百。 霍尔木兹海峡通行受阻、沙特产量创30余年新低、伊朗出口萎缩至25万桶/日以下，全球原油供应面临系统性缺口。分析人士认为油价可能进一步冲击120美元/桶。油价飙升通过通胀预期渠道与PPI数据形成共振，进一步强化加息预期。

③ 中间价三连升但较市场预测偏弱570点。 中间价连续第三个交易日调升，但较路透预测仍偏弱约570个基点，显示央行在引导人民币有序升值的同时，仍有意控制升值节奏，避免单边预期过度发酵。

三个关键变量决定后续走势：

① 今晚美国8月CPI数据（短期最大变量） ——这是美联储9月15-16日议息会议前最后一份关键通胀指标。市场预计整体CPI环比上涨0.4%、同比3.4%。若CPI同样超预期，9月加息概率可能进一步攀升至80%以上，美元将继续走强，人民币面临回调压力；若CPI温和，加息预期可能回落，为人民币提供喘息。

② 美伊冲突走向 ——双方在霍尔木兹海峡的交火已达战事最高烈度，特朗普称战事将在11月中期选举后“立即终结”。若冲突继续升级推动油价突破110甚至120美元，将通过通胀预期进一步强化加息预期，对人民币构成持续外部压力；若局势出现外交转机，地缘风险溢价回落将利好人民币。

③ 油价走势 ——布伦特已突破108美元/桶。若油价持续上行，将推升通胀预期，强化美联储加息的理由，美元可能进一步走强；若油价因地缘降温而回落，将进一步压制美元、利好人民币。

综合判断：短期人民币在中间价三连升的偏强引导下维持强势格局，在岸与离岸均明显强于中间价（价差约580-610个基点）。但PPI超预期已将9月加息概率推升至71.3%，美伊冲突持续升级推动油价突破100美元后继续飙升，外部压力正在显著积聚。今晚的CPI数据将是决定短期方向的关键——若CPI超预期，加息预期可能进一步升温，人民币可能回测6.73-6.74；若CPI温和，人民币有望在6.71-6.72区间企稳。中期而言，美联储9月议息会议、美伊冲突走向与油价走势仍是决定人民币方向的三大核心变量。