土耳其里拉：通胀放缓支撑TRY逐步重估 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）分析师穆罕默特-梅尔詹（Muhammet Mercan）、弗兰蒂塞克-塔博尔斯基（Frantisek Taborsky）和詹姆斯-威尔逊（James Wilson）表示，流动性正常化以及有效融资利率下降，已推动市场定价更接近他们对 2026 年土耳其央行利率的看法。他们指出，流入土耳其政府债券（TurkGBs）的外资有限，并预计随着储备恢复，美元/土耳其里拉将在年底前升至 52，到 2027 年底升至 63。

里拉前景稳定，套利交易提供支撑

"土耳其共和国中央银行（CBRT）已将有效融资利率从 40% 下调至 37%，理由是通胀风险缓和、国内需求疲软以及货币传导机制改善。经济增长正在放缓，通胀今年应会降至 30% 以下，储备已显著恢复，土耳其央行（CBT）也已恢复资产购买，而市场正越来越多地预期未来将降息。"

"随着流动性状况正常化、有效融资利率从 40% 降至 37%，以及上行通胀风险缓和，市场定价已逐步转向更鸽派，并更接近我们对今年的预测。如今，市场对土耳其央行年末利率的定价为 34.50%。"

"不过，市场仍然怀疑央行能否在明年持续宽松，目前仅计入约 100bp 的降息幅度。如果这一期限结构中的通胀回落持续，我们认为仍有进一步重新定价的空间。与此同时，流入土耳其政府债券（TurkGBs）的外资仍然有限，财政部已完成今年约三分之二的发债任务。期限结构出现实质性改善，可能需要美伊冲突显著降温。"

"在外汇方面，前景总体未变。随着市场情绪改善，里拉通常是最先吸引回流投资者的市场板块。尽管土耳其央行在 8 月意外释放鸽派信号，并且宽松周期即将重启的可能性上升，做多里拉的仓位已恢复至美伊冲突前的水平。"

"与此同时，央行外汇储备持续恢复，应有助于维持投资者对里拉套利交易的兴趣。我们预计美元/土耳其里拉将在年底前达到 52，到明年年底达到 63。"

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