印度卢比：增长意外支撑对美元的区间观点 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）策略师认为，2026 年第二季度国内生产总值（GDP）同比增长 7.8%，强于预期，这强化了印度相对增长优势，并降低了市场对印度储备银行（RBI）放松政策的预期。他们认为，RBI 对 2026-27 财年增长预测存在上行风险，但警告称石油、食品和外部需求风险仍然存在。他们维持美元/印度卢比（USD/INR）近期 94–96 的区间判断，并指出数据公布后印度卢比（INR）小幅上涨。

卢比受强劲 GDP 提振

"2026 年第二季度经济同比增长 7.8%，强于预期（彭博一致预期：7.3%），而第一季度数据则从最初的 7.8% 上修至 8.6%。此次扩张的覆盖面相对广泛，表明家庭需求和投资均持续保持强劲。这凸显出尽管中东冲突和能源成本上升，经济仍展现出韧性。"

"这份强劲报告显示，按 GDP 口径计算，2026 年上半年日历年增长约为 8.2%，按 GVA 口径计算为 8.4%。更重要的是，4-6 月份这一 7.8% 的数据，作为 2026-27 财年第一季度表现，明显高于 RBI 6.7% 的全年增长预测。随着有利的基数效应消退以及更高的能源成本拖累实际收入和企业利润率，增长可能会有所放缓。"

"不过，鉴于起点强于预期，且投资和制造业动能持续存在，RBI 对 2026-27 财年增长预测如今面临上行风险，央行可能会在 10 月 7 日的会议上上调该预测。"

"我们继续预计短期内将维持在 94-96 区间。要让 INR 持续升值，可能需要油价更持久地下跌，以及外部风险环境改善。"

"就货币政策而言，积极的增长动能进一步降低了 RBI 提供额外宽松的必要性，也让政策制定者有更多空间关注通胀风险。RBI 预计 2026-27 财年 CPI 通胀为 5.0%。目前其可以继续保持观望模式，而油价再度飙升以及二轮通胀效应的迹象仍是主要风险。"

"对于 INR 而言，增长意外强劲略微构成支撑，因为这强化了印度相对增长优势，降低了市场对货币宽松的预期，并可能吸引投资组合资金流入。数据公布后，美元/印度卢比（USD/INR）回落约 0.2%，接近 95.20。"

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