日本央行无论东京CPI如何公布，日元都将获得加息支持

• 美元/日元徘徊在159.50下方，持平且仍受160.00关口压制。
• 东京核心CPI预计在GMT23:30从7月的1.9%放缓至1.7%。
• 9月日本央行（BoJ）加息定价略低于80%，而8月7日约为65%。

周四，美元/日元徘徊在159.50下方，较前一日上涨0.05%，波动区间为42点，连续第五个交易日缓慢走高却几无进展。该货币对仍低于下行的50日指数移动均线（EMA），该均线目前正位于160.00关口，同时明显高于上升的200日均线，后者略低于158.00，日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近69且仍在上升。

干预措施已被回吐一半

7月下旬，该货币对一度升至接近164.00的高点并突破该水平，这是自1998年以来东京和华盛顿首次联合行动，随后在两个交易日内回落至155.00区域。创纪录的单日845万亿日元承诺之后，又追加了约5.3万亿日元。四周后，现货价格距离这波走势的精确中点仅约十几个点，这意味着市场已经收回了这项史上最大货币防御行动所抹去的近一半跌幅。

之所以未能守住，是因为这次行动并未触及推动该货币对走势的核心因素。日本政策利率为1.00%，而美国目标利率区间为3.50%至3.75%，相差约2.5个百分点，干预只能改变汇率水平，却无法改变利差优势。即便9月加息至1.25%，利差仍将超过2个百分点，这也是为什么市场关注点已不再是是否会加息，而是这是否会开启一个加息周期，还是仅仅又一次单独行动。支撑这一利差的还有市场整个夏季持续下调预期的财政状况，政府的刺激计划和减税措施正在扩大赤字，而这并非区区25个基点所能解决，这也是受防守的水平不断失守的第二个原因。

加息并非出于通胀考量

东京消费者物价指数（CPI）核心指标，即剔除生鲜食品后的数据，7月从6月的1.6%加速至1.9%，创六个月新高，超过1.7%的预期，并标志着连续第二个月加速。周四的市场共识则预计该数据将直接回落至1.7%。全国核心CPI 7月为1.8%，同样低于2%的目标，只有央行自身的基础通胀指标高于该水平。

无论如何，定价却朝着相反方向发展。9 月份降息概率已从 8 月 7 日的约 65% 升至略低于 80%，部分原因是有报道称政府欢迎更早收紧政策，这属于政治因素而非价格因素。现实中存在的通胀是输入型通胀，原材料和能源成本通过疲软的货币传导至普通家庭消费品，因此汇率既是问题所在，也是解决办法。按这种解读，东京数据疲软改变的是借口而非决定，而一位副行长周四表示，委员会将讨论进一步收紧政策。

何时公布，以及公布什么

东京数据将于周四 GMT23:30 公布，整体 CPI 和剔除食品与能源的指标前值均为 2%，核心 CPI 前值为 1.9%，7 月失业率同时公布，预计维持在 2.5% 不变。需要注意的是：统计局已随 7 月数据将 CPI 基期从 2020 年改为 2025 年，因此跨越这一分界线的月率比较并不完全可比。随后周五轮到美元。美联储主席在杰克逊霍尔的首次主题演讲将于 GMT14:00 以准备好的文本形式发表，不接受提问，同一时间还将公布初步年度基准修正数据；芝加哥采购经理人指数（PMI）则先于其在 GMT13:45 公布，市场预期为 57，前值为 57.6。日本央行行长本周不在怀俄明州。

日本零售销售将于周日 GMT23:50 公布，年率前值为 0.5%，月率前值为 -4.1%。下周将是美国就业周：周二 GMT14:00 公布制造业调查，市场预期为 55.3，前值为 55.6；职位空缺为 735.9 万；周三 GMT12:15 公布 ADP 私营部门就业人数，前值为 4.4 万；当晚公布褐皮书；周四公布服务业调查，前值为 54.1；周五 GMT12:30 公布 8 月非农就业人数，前值为 -2.3 万，失业率为 4.1%。日本央行将于 9 月 17 日和 18 日召开会议。

水平

阻力：160.00 关口是分界线，其上方目前有一条走低的 50 日 EMA 压制，过去四周自该次干预以来，汇价一直未能重新站上这一汇合阻力位。其上方依次看 160.50，然后是 161.50 区域。

支撑：159.00 是近端支撑位，其后是 158.50，以及略低于 158.00 的上升 200 日 EMA，更下方则是 155.00 区域的干预低点。

倾向：在 160.00 受限的情况下偏向看跌。Stoch RSI 接近 69，且上方仍有空间，允许汇价再度尝试冲击该关口，但在一条下行均线、一场三周后的政策会议以及创纪录干预操作记忆共同压制下的水平，不宜追多。若日收盘站上 160.00，则该判断失效。