日元回吐了创纪录干预的一半

• 美元/日元交投于159.50附近，创7月干预以来最高水平。
• 在十几个交易日内，900点干预跌幅中的一半以上已被回吐。
• 日本7月贸易赤字预计将扩大至6800亿日元。

周二，美元兑日元交投于159.50附近，盘中一度触及略低于160.00的时段高点，为东京和华盛顿在7月底联合干预以来该货币对所达到的最强水平。那次行动在两个交易日内将汇率拉低近900点，从略低于164.00跌至155.00关口。

此后十几个交易日里，其中一半以上的跌幅已被收复，而“缓慢回升”这个说法再贴切不过，因为这轮反弹是建立在小实体和窄幅区间之上，而非任何单一反转。周二49点的波动区间完全符合这一模式，而8月以来一连串更高的时段高点从未需要任何头条新闻来为其提供理由。

政府正在出售财政部买入的东西

日本为捍卫本币花费了接近14万亿日元，这是一次创纪录的单日干预，随后又与美国财政部罕见地联合出手，这是自1998年以来两国首次联合买入日元。那是一张针对某个水平而非某个原因开出的巨额支票，而此后这一原因已变得更加遥不可及。

政府计划将食品消费税在两年内降至1%，但尚未确定资金来源，这相当于在弱势货币正在助长通胀问题之际实施财政宽松。日本国债收益率对此作出上升反应，但美国收益率也同步上升，因此真正驱动该货币对的利差几乎没有缩小。

实际利率仍为负的政策利率

日本央行在6月将利率上调至1.00%，此后一直维持不变，创下自1995年以来最高的政策利率，但这仍然不够。最新数据显示，日本全国总体通胀率同比为1.7%，按最简单的算法计算，实际政策利率仍为负值。6月会议纪要显示，委员会担心原油成本正向消费者价格扩散。

这一组合解释了为何交易员开始计入9月加息的可能性，也解释了为何此举未必有帮助。相对于美联储3.75%的利率上限，上调四分之一个百分点几乎无法缩小利差，而对于一个几乎所有能源都依赖进口的经济体来说，霍尔木兹海峡关闭所带来的贸易条件冲击，也不是25个基点能够修复的问题。

增长也无法为委员会提供掩护，初步的第二季度数据显示，经济按年率增长1.1%，低于接近2%的预期，强劲出口被疲弱的国内需求所抵消。这正是使紧缩在政治上代价高昂的结构，因此货币问题和增长问题如今正将委员会拉向相反方向。

三项数据和一份会议纪要

日本 7 月贸易数据将于周三 8 月 19 日 GMT23:50 公布，商品贸易收支预计将从 4069 亿日元扩大至 6800 亿日元的赤字。预计进口同比增长 26.5%，出口增长 19.9%，这相当于把能源账单写成了一行。一个月内缺口扩大逾一半，并不是日本央行能够通过定价消除的汇率故事。

随后，周四 GMT23:30 将公布全国通胀数据，剔除新鲜食品的核心指标预计从 1.6% 升至 1.8%，整体指标预计为 1.7%，两者仍低于 2% 的目标。对于一家自身通胀读数仍低于目标的央行来说，其货币所需的上行空间理由并不充分。

该货币对的美元一侧将率先迎来事件，而且分量更重，因为 7 月 28-29 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将于周三 GMT18:00 公布，内容涵盖 9 比 3 的按兵不动决定，这一结果带来了自 2016 年 9 月以来首次统一的三方异议。

这些会议纪要是在非农就业收缩、7 月消费者物价指数（CPI）以及零售销售不及预期之前写就的，这些数据将 9 月加息概率从 82% 以上削减至约 31%。会议纪要记录的是一场争论，而不是一份预测，美元将交易与这场争论相关的条件，而不是背后的就业人数。

关注水平

阻力：160.00 关口在眼前可及，前一交易时段高点刚好位于其下方，而下行的 50 日指数移动平均线（EMA）则在 160.50 略下方紧随其后。日线收于 160.50 上方将打开 161.50。

支撑：159.00 关口本月一直限制着每一次回调，而其下方的 158.00 构成下一道支撑平台。位于 157.50 上方的上升 200 日 EMA 是整个干预后结构所依赖的底部。

偏向：看涨。未来一周所有日本方面的驱动因素都指向同一方向，从贸易逆差扩大到核心通胀低于目标，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 27，意味着仍有上行空间，而非提示动能耗尽。这里的风险来自官方而非技术面，因为上一轮干预只是事后才得到确认，而且财务省表示不会犹豫再次出手。日线收于 158.00 下方将使这一观点失效。

美元/日元日线图