人民币中间价调贬32基点，美伊局势转向“全面进攻性”

• 中间价调贬32基点报6.7905，止两连升创两周新低。
• 美伊60天谈判窗口正式期满，特朗普称不寻求延长备忘录，伊朗转向“全面进攻性”政策。
• 地缘不确定性推升油价，WTI涨超3%站上84美元，布伦特重返91美元上方。

中间价调贬32基点，止两连升创两周新低

8月18日，人民币对美元中间价报6.7905，较前一交易日下调32个基点，止步此前连续两日的调升态势。回顾近期中间价走势：8月13日报6.7888（持平）、8月14日报6.7878（调升10点）、8月17日报6.7873（调升5点）、8月18日报6.7905（调贬32点）。中间价在连续两日调升后大幅回调，创8月4日以来两周新低。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸昨收6.7417元，离岸昨收6.7431元，价差分别约488个基点和473个基点。离岸人民币盘中更创2023年2月3日以来新高。在岸与离岸双双站稳6.75下方，人民币延续偏强态势，但中间价的大幅调贬释放了官方对近期人民币过快升值的调控信号。

美伊60天谈判窗口正式期满，局势转向“全面进攻性”

美伊6月17日达成的谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期于8月17日正式期满。经过60天谈判，双方在霍尔木兹海峡、伊朗核问题等核心议题上存在严重分歧，谈判未能取得实质性进展。

美方：不寻求延长备忘录。美国总统特朗普17日在白宫对媒体表示，伊朗想要达成协议，但“不会达成我认为必要的那种协议”。当被问及美国是否打算延长与伊朗的谅解备忘录时，特朗普给出了否定的回答。特朗普还称，美国正通过封锁“完全”控制着霍尔木兹海峡，且“我们每周都在运出数百万桶石油”。据媒体报道，特朗普还威胁称，如果阿曼“阻碍”美国重新开放霍尔木兹海峡，美国将对其发动攻击。

伊朗：转向“全面进攻性”政策。伊朗外交部发言人17日表示，伊朗和阿曼正在敲定关于霍尔木兹海峡的谅解协议，双方正就联合声明文本交换意见。然而，一名伊朗高级官员17日称，由于“与美国达成永久停战协议的努力陷入僵局”，伊朗已决定将其政策“从防御性转向全面进攻性”。一名伊朗高级官员还表示，已为美国全面履行谅解备忘录设定了数周的最后期限。

伊朗媒体称扣押油轮。据伊朗媒体报道，一艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被扣押。地缘风险持续升温。

分析人士指出，美伊60天谈判窗口的正式期满且未取得任何实质进展，标志着6月签署的临时和平备忘录已事实性死亡。特朗普明确表示不寻求延长备忘录，伊朗则宣布转向“全面进攻性”政策，双方从“边打边谈”正式滑向对抗升级的新阶段。霍尔木兹海峡的地缘风险溢价正在被市场重新定价。

地缘不确定性推升油价，WTI站上84美元、布伦特重返91美元

受美伊谈判僵局及中东地缘风险持续升温影响，国际油价周一大幅上涨：

WTI原油9月合约最终收涨3.14%，报84.09美元/桶。盘中一度涨超2.4%至83.42美元/桶。

布伦特原油10月合约最终收涨2.92%，报91.74美元/桶。盘中一度涨超2.3%至90.57美元/桶。

油价大幅上涨的核心驱动因素是美伊60天谈判窗口的正式期满且未达成任何协议。特朗普明确表示不寻求延长备忘录，伊朗宣布转向“全面进攻性”政策，意味着霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉的通行前景更加不确定。市场对中东原油供应中断的担忧持续升温。

美元指数盘中跌至10周低点，加息预期持续降温

美元指数周一盘中一度跌至99.29的6月初以来低位，随后收复部分跌幅，最终收涨0.01%报99.59。

美元持续承压的核心驱动因素是近期美国经济数据的疲弱——7月零售销售意外负增长、CPI和PPI数据温和，均强化了市场对美联储暂停加息的预期。市场对美联储进一步加息的押注继续降温，推动美元指数盘中跌至10周低点。

10年期美债收益率收报4.73%，2年期美债收益率收报4.188%。

美联储9月加息概率维持约35%，高盛称9月加息“非常不可能”

CME“美联储观察”最新数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率为65%，累计加息25个基点的概率为35%。到10月，维持利率不变的概率为51.4%，累计加息25个基点的概率为41.3%，累计加息50个基点的概率为7.4%。

高盛最新预测认为，结合最新的经济数据，9月FOMC会议上不会有足够多的委员转向鹰派立场，不足以触发加息，9月加息的可能性已变得“非常不可能”。高盛估计，在上月FOMC会议的12名成员中，只有4-5人会支持加息。

不过，市场定价依然显示，年底前美联储加息概率超过90%。美联储内部仍存在明显分歧，年内加息风险尚未完全消失。

其他市场动态

全球股市。美股三大股指收跌，道指收跌0.5%，标普500指数跌0.5%，纳指跌0.32%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.37%。港股恒指收涨1.34%报25453.23点。A股三大股指高开高走，沪指收涨1.41%，深证成指收涨2.44%，创业板指收涨3.14%。

现货黄金。受美元走弱及地缘不确定性推动，现货黄金延续涨势，最终收涨0.92%报4416.75美元/盎司。

美债持仓。30年期美债收益率创19年来新高，中国、英国、日本在6月均减持美债。

驱动逻辑：美伊谈判窗口期满推升地缘风险溢价 + 中间价大幅回调释放调控信号 + 美元弱势与加息预期降温提供外部支撑

① 美伊60天谈判窗口正式期满是最新变量。 6月17日达成的谅解备忘录昨日届满，双方在霍尔木兹海峡等问题上严重分歧，谈判无实质进展。特朗普明确表示不寻求延长备忘录，伊朗宣布转向“全面进攻性”政策。这意味着此前的临时停火框架已彻底瓦解，霍尔木兹海峡的地缘风险溢价面临重新定价。油价大涨逾3%是这一逻辑的直接体现。

② 中间价大幅回调释放调控信号。 在连续两日调升后，中间价今日调贬32个基点至6.7905，创两周新低。这一回调幅度为近期少见，释放了较为明确的信号——在岸与离岸汇率已连续多日明显强于中间价（价差近500个基点），官方可能有意通过中间价引导来抑制人民币的单边升值预期，防止升值过快对出口竞争力造成冲击。

③ 美元弱势与加息预期降温提供温和外部环境。 美国7月零售销售意外负增长、CPI和PPI数据温和，持续压制美元指数至10周低点。CME数据显示9月加息概率维持在35%左右，高盛更称9月加息“非常不可能”。但年底前加息概率仍超90%，年内风险尚未完全消除。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊局势走向（短期最大变量） ——60天谈判窗口已正式期满，特朗普不寻求延长备忘录，伊朗转向“全面进攻性”政策。若双方进入新一轮军事对抗升级，霍尔木兹海峡通行进一步受阻，油价可能继续上行，通过通胀预期支撑美元，人民币面临回调压力；若伊朗与阿曼的海峡谅解协议取得突破、为局势降温提供新出口，地缘风险溢价回落将利好人民币。

② 油价走势 ——WTI已站上84美元，布伦特重返91美元上方。若美伊对抗升级导致油价突破95美元甚至100美元，将重新点燃通胀担忧与加息预期，压制人民币；若局势意外缓和，油价回落将进一步压制美元、利好人民币。

③ 美联储政策路径与杰克逊霍尔年会 ——美联储主席沃什将于8月下旬在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，可能成为释放政策信号的关键窗口。若释放偏鸽信号，美元可能进一步走弱，利好人民币；若偏鹰，则可能逆转当前的美元弱势格局。

综合判断：短期人民币在美元弱势与出口景气的支撑下维持偏强格局，在岸已站稳6.74一线，离岸更创2023年2月以来新高。但中间价今日大幅调贬32个基点释放了较为明确的调控信号——官方对近期人民币过快升值可能已开始关注，不愿看到单边升值预期过度发酵。美伊60天谈判窗口的正式期满且未达成任何协议，意味着地缘风险溢价正在被重新定价，油价大涨已反映了这一逻辑。整体来看，在美伊局势不出现急剧恶化的情况下，人民币有望在6.74-6.77区间维持偏强震荡，但中间价的大幅回调意味着进一步快速升值的空间可能受限。若美伊冲突升级导致油价持续上行，人民币可能回测6.77-6.78。中期而言，美伊局势走向、油价走势与美联储杰克逊霍尔年会信号将是决定人民币方向的三大核心变量。