日元回吐了东京买入的一半

• 美元/日元交投于 159.00 上方，较干预低点高出逾 4 日元。
• 日本 7 月生产者价格预计将从 7.1% 加速至 7.4% YoY。
• 推动该交易的政策利差维持不变，为 275 个基点。

周三，美元兑日元在没有任何头条新闻推动的情况下稳步走高，交投于 159.50 附近，此前一度跌至略低于 158.60 的低点，涨幅不足 0.1%。四个交易日内，汇价累计上涨近 2 日元，且没有任何一天是受消息面驱动，这正是当一种货币因其所支付的利息而被买入时的表现。

当前价格所处的位置正是关键所在。史上规模最大的货币干预行动曾在 8 月初的头几天将这一汇率从略低于 164.00 的水平打压至略高于 155.00 关口的盘中低点。此后 8 个交易日里，汇价已回吐了大约一半跌幅，而 200 日指数移动平均线（EMA）目前位于 158.00 附近，已从价格上方转至下方。

十四万亿日元究竟买到了什么

据报道，日本财务省单日动用 8.45 万亿日元，这是史上单日规模最大的干预操作，随后又追加了约 5.3 万亿日元。美国财政部参与了第二阶段操作，这是自 1998 年以来两国首次联合买入日元的行动，而纽约联储则通过卖出欧元而非美元来执行该操作。

此后，两国都已公开并以书面形式承诺将重复这一操作，这与其说是战术变化，不如说是理念变化。如今，承诺本身就是资产，而威慑只有在有人试探之前才有效。市场在未受惩罚的情况下已收复 4 日元，因此正按一场一场交易来检验这一威慑。

偏鸽派的美联储并未打压美元

美国 7 月通胀在 GMT 时间 12:30 公布后，各项指标均符合预期，整体消费者物价指数（CPI）月率为 0.1%，年率为 3.4%，核心通胀月率为 0.2%，年率为 2.5%，两项年率读数均较 6 月低 0.1 个百分点。期货市场将 9 月加息的概率下调至 40% 出头，低于周二的五五开，也低于 7 月底的 75%。

按利差驱动的汇率本应因此下跌，但它反而上涨，因为当前交易的是现实中存在的利差，而不是市场预期中的利差。美联储维持在 3.50% 至 3.75% 的区间，而日本央行仅为 1.00%，因此只要价格不变，每天就能赚取 275 个基点，而且今年没有任何一次会议会带来降息。

日本自身的价格数据表明东京不会这么做

真正重要的数据将于今晚 GMT 时间 23:50 公布，而且是日本数据。市场预计日本 7 月生产者价格月率为 0.6%，前值为 0.4%，年率预计将从 7.1% 加速至 7.4%。企业商品通胀高于 7% 更像是处于紧缩周期中段的央行所面对的局面，而不是一家在 6 月将政策利率上调至 1.00% 后便按兵不动的央行。

日本央行在 7 月以 8 比 1 的投票结果维持不变，反对者主张 1.25%，围绕这一决定的讨论指向上行价格风险以及快于市场预期的加息步伐。国际货币基金组织（IMF）将日本的中性名义利率定在 1.1%至 2.2%之间，这意味着当前政策仍低于其自身中性区间的下限。14 万亿日元被视为这一症状的体现。

周五前的看点

未来两天，美国经济日程密集。周四 GMT 时间 12:30 公布的生产者物价指数（PPI）月率预期为 0.2%，前值为 -0.3%，核心年率预计从 4.7%降至 4.2%，同时初请失业金人数预计为 202K，前值为 199K，且在数据公布前后将有两位地区联储主席发表讲话。周五将公布 0.1%的零售销售月率，8 月初步消费者信心指数预计为 54.5，前值为 55.2。

日本的资金流数据填补了其中的空白。周四 GMT 时间 06:00 公布的机床订单年率此前高于 52%，外国债券投资数据将于 23:50 公布。周五 GMT 时间 19:30 公布的持仓报告上一次显示，尽管进行了干预操作，投机者仍净做空 45.5K 份日元合约，因此使这笔交易变得拥挤的仓位实际上从未真正解除。

水平与偏向

阻力：160.00 关口是关键所在，是当局曾捍卫的水平，也是新一轮干预可能瞄准的目标。其上方不远处，位于 160.50 附近且走低的 50 日 EMA 形成双重阻力，而 7 月下旬略低于 164.00 的高点则远在其上。

支撑：159.00 是第一道支撑，随后是位于 158.00 附近的 200 日 EMA，该均线已于上周重新收复并继续上行。再往下，8 月初略高于 155.00 关口的急跌低点，是东京已经证明愿意为之付出代价的水平。

偏向：只要位于 158.00 附近的 200 日 EMA 维持不失，整体仍偏向上行至 160.00 关口，且日线随机 RSI 约在 27 附近并自区间底部拐头向上，意味着仍有充足空间延续这一走势。更适合在 160.00 至 160.50 区间逢高卖出，而不是在其上方追涨，因为该区间将走低的 50 日 EMA 与已被验证的干预触发位叠加在一起。若日线收于 158.00 下方，则该判断失效。

美元/日元日线图