人民币：信贷疲软可能促使中国央行放松政策 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Charlie Lay 和 Henry Hao 博士指出，美元/人民币（USD/CNY）稳定在 6.75 附近，他们的模型暗示中国人民银行（PBoC）的中间价会略微走强。预计中国 7 月信贷和货币供应数据将显示温和放缓，而疲弱的数据将进一步印证私人借贷低迷，并加大中国人民银行推出更多定向货币宽松的压力。

中国信贷数据对人民币至关重要

"中国 7 月信贷和货币供应数据将于本周公布，市场正密切关注，在一系列令人失望的数据之后，国内需求是否正在企稳。市场普遍预计，M2 增速将从 6 月的 8.0%同比小幅放缓至 7.9%，而 M1 预计将从 4.0%降至 3.9%。按年初至今计算，社会融资规模预计将升至 21.9 万亿元人民币，高于 6 月的 20.8 万亿元人民币，尽管新增人民币贷款余额预计将小幅降至 10.6 万亿元人民币，低于此前的 10.7 万亿元人民币。"

"如果本周公布的信贷数据弱于预期，将进一步印证私人部门借贷意愿依然低迷，这与 6 月社会融资规模不及预期时所呈现的模式一致。"

"在财政方面，中国已完成约 90%的 2026 年地方政府债务置换额度，1.8 万亿元人民币的隐性债务已再融资为官方债券。另一方面，地方政府新增专项债发行已达到 2.5 万亿元人民币，约占全年 4.4 万亿元人民币额度的 58%，这意味着下半年仍有相当大的加速空间。"

"如果 7 月信贷数据疲弱，将进一步给中国人民银行带来放松政策的压力。该央行已表示，计划使货币政策更加有针对性和灵活，其中 7 天期逆回购利率仍将是主要政策锚。"

"在外汇市场，美元/人民币（USD/CNY）几乎没有变化，维持在 6.75，而离岸美元/人民币（USD/CNH）昨日上涨 30 点至 6.75。"

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