巴西雷亚尔：巴西央行谨慎宽松提供有限支撑 – 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Dev Ashish 指出，巴西央行 Banco Central do Brasil（BCB）如预期将 Selic 利率下调 25 个基点至 14.0%，自 3 月以来已累计宽松 100 个基点。Ashish 仍预计今年晚些时候将最后一次下调 25 个基点至 13.75%，这一预期受到短期通胀走软和增长放缓的支撑，但他强调，财政风险和通胀预期脱锚将限制进一步宽松的空间。

BCB 保持基于数据宽松的开放态度

"BCB 如预期将 Selic 利率下调 25 个基点至 14.0%，并在避免明确前瞻指引的同时，保持宽松周期的开放态度。短期通胀动态改善以及增长放缓支持我们对今年晚些时候再降息一次、将利率降至 13.75% 的判断。然而，通胀可能在 4Q26 再度加速、中期通胀预期持续脱锚、财政风险仍在以及结构性利率居高不下，可能会限制未来几个季度进一步宽松的空间。"

"正如预期，BCB 在 8 月 Copom 会议上再次一致决定降息 25 个基点，将 Selic 利率下调至 14.0%，并使自 3 月以来的宽松周期扩大至 100 个基点。该决定已被市场完全计价，且配套声明明显更短。委员会避免给出明确前瞻指引，而是强调本轮调整周期的总幅度将取决于后续数据。"

"我们继续预计今年晚些时候还会再降息 25 个基点，将 Selic 利率降至 13.75%，随后暂停，因为通胀可能在 4Q26 再次走强，且随着 10 月大选临近，政治不确定性上升。尽管 BCB 更希望进一步使利率正常化，但巴西的财政轨迹以及持续偏高的中性利率限制了宽松空间。"

"我们维持 2027 年底 Selic 利率预测在 11.50%（市场共识为 12.0%），同时仍认为这一判断面临的风险偏向更高的政策利率路径。"

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