甲骨文股價預測：AI訂單成長強勁股價反而下跌，股價還能上漲嗎？

TradingKey - 截至美東時間 7 月 20 日，甲骨文 (ORCL) 股價當日下跌 3.98%，創下今年以來的新低 120.03 美元，接近去年低點 118.86 美元。雖然甲骨文最新財報顯示雲端業務和 AI 基礎設施訂單仍然強勁，但市場對公司高資本支出、債務壓力、客戶集中度以及自由現金流的擔憂持續升溫，導致股價從此前 AI 雲端行情推動下的高檔明顯回落。自 6 月 10 日公布財報後至今，甲骨文股價累計下跌 39.54%。

甲骨文股價為什麼下跌？

甲骨文股價近期持續下跌的核心原因在於市場開始擔心 AI 雲端擴張帶來的財務風險。雖然公司雲端訂單強勁，但 AI 資料中心建設需要前期極高的投入。甲骨文為了滿足 OpenAI 等大客戶需求，必須持續提高資本支出，從而壓縮自由現金流，並推高債務壓力。

近期 S&P Global 將甲骨文信用評等下調至 BBB-，也放大了市場擔憂。BBB- 距離高收益債評等僅一步之遙，這意味著債券市場已經開始關注甲骨文 AI 基礎設施擴張背後的融資壓力。對於股市投資人來說，信用評等下調不僅影響融資成本，也會削弱市場對公司資產負債表安全性的信心。

另一個壓力來自客戶集中度。市場報導指出，OpenAI 相關合約在甲骨文龐大的在手訂單中佔據重要比例。大客戶合約可以快速提升 RPO 和營收預期，但也會帶來集中風險。如果 OpenAI 後續算力需求、融資能力或合約執行節奏出現變化，甲骨文雲端營收認列可能受到影響，進而給股價帶來下行壓力。

甲骨文股價還能上漲嗎？

股價能否重新上漲，關鍵取決於三個變數。第一，AI 雲端合約能否穩定轉化為營收。RPO 規模龐大是利多，但市場需要看到這些合約逐季轉化為營收，而非停留在訂單層面。第二，資本支出是否可控。如果甲骨文能夠證明資料中心投資不會持續吞噬自由現金流，市場對估值的壓力將明顯緩解。第三，OpenAI 等大客戶合約是否具備穩定執行能力。如果客戶集中度風險下降，投資人對甲骨文 AI 雲端成長的信心也會增強。

從最新財報來看，甲骨文剩餘履約義務 RPO 從 5530 億美元增加至 6380 億美元，單季增加 850 億美元，說明公司未來營收能見度大幅提高。RPO 成長通常意味著客戶已經簽訂但尚未確認營收的長期合約增加，這對甲骨文中長期營收成長形成支撐。

從業務結構看，甲骨文正在從傳統資料庫和企業軟體公司，轉向 AI 雲端基礎設施供應商。相比過去主要依賴資料庫、ERP 和企業應用軟體營收，甲骨文現在更多參與到 AI 訓練、AI 推理和大模型算力基礎設施建設中。隨著企業和 AI 公司對算力需求持續成長，甲骨文雲端基礎設施業務仍有較大成長空間。

從股價影響來看，如果甲骨文後續財報顯示雲端營收繼續高速成長，同時自由現金流改善、資本支出增速放緩或管理階層釋出更清晰的獲利指引，股價有望迎來修復。

甲骨文股價走勢技術分析

甲骨文股價週線圖，來源：TradingView

從甲骨文股價的週線圖來看，股價已連續 7 週收黑走弱，顯示出市場看空情緒顯著佔據上風，本週延續下跌趨勢走弱，一度跌至 2025 年低點 118.86 美元附近。

目前來看，若股價本週收盤價確認跌破 118.86 美元，股價將打開通往 100 美元關卡的下跌空間，再往下則有可能跌至 85 美元支撐位附近。

相反，若股價本週收盤價確認站穩於 118.86 美元上方，股價短期內可能將迎來技術性修復反彈走勢，上方首要壓力位注意 135—140 美元區間附近，若突破此位置，股價將進一步打開通往 188 美元的反彈空間。