SG 晨報 | 非農就業人數減少至 57K，道瓊斯指數創下新高，但芯片股連續第二天暴跌；美國今日休市

美國隔夜市場

道瓊斯指數上漲 594.83 點（+1.14%），創下 52,900.07 的歷史新高，此前 6 月份非農就業人數僅爲 57,000，約爲市場預期的 113,000 的一半，也是四個月以來的最低水平。4 月和 5 月的就業人數合計下調了 74,000。失業率從 4.3% 降至 4.2%。休閒和酒店業失去了 61,000 個職位，這是自 2020 年以來的最大降幅。疲軟的數據緩解了加息的擔憂：9 月份加息的概率顯著下降，施瓦布的科林·馬丁表示，該報告 “應該允許美聯儲採取耐心的態度。” 標準普爾 500 指數持平，報 7,483.24，而納斯達克指數下跌 0.80%，報 25,832.67，因爲半導體的拋售壓倒了科技股的鴿派宏觀刺激。黃金因減輕加息壓力而飆升至 4,130 美元。平均時薪環比上漲 0.3%，同比上漲 3.5%，大致符合預期。

主要動向

SanDisk (SNDK) -14% — SanDisk 股價暴跌超過 14%，延續了兩天超過 20% 的跌幅。該股目前已從近期高點下跌約 27%。儘管如此，SanDisk 年初至今仍上漲超過 700%——如此幅度的反彈意味着即使 27% 的回調也幾乎不會影響年度收益。Citrini Research 警告稱，內存價格上漲如此之快，以至於超大規模客戶可能會減少需求。

半導體設備：Teradyne (TER) -14% / KLA (KLAC) -12% — 半導體設備股的跌幅超過了芯片股本身，表明對人工智能投資回報的懷疑正在從內存擴散到資本支出層面。Teradyne 下跌 13.6%，KLA 下跌 11.5%。當設備股引領拋售時，表明投資者正在質疑整個基礎設施建設的可持續性，而不僅僅是某一產品的定價。

Marvell (MRVL) -10% — Marvell 下跌 9.84%，繼續消化黃仁勳在三週前的 Computex 上對其 “未來萬億公司” 的背書所帶來的溢價。ARM 下跌 6.58%，AMD 下跌 4.26%，博通下滑 2.41%，而相對抗跌的英偉達仍然下跌 1.39%。臺積電的 ADR 下跌 2.27%。芯片指數兩天累計下跌 11%，是自 KOSPI 崩盤以來的最大跌幅。

新加坡交易所預覽

STI 接近 5,070。DBS 接近 62.18 新元，UOB 接近 37.91 新元。疲軟的美國就業報告對新加坡的影響複雜：它減輕了加息壓力（對銀行淨利差預期爲負面），但也表明美國經濟可能正在降溫（對出口需求爲負面）。持續的芯片拋售對 Venture Corp 造成壓力。美國市場今天關閉，7 月 7 日星期一是下一個美國交易日，屆時 SpaceX 將加入納斯達克 100 指數。

亞洲盤前

黃金價格爲 4,130 美元是市場新態度的最清晰表達：加息的可能性降低，避險資產受到追捧。道瓊斯指數創下新高，而納斯達克下跌 0.8%，繼續延續了 6 月份的 “大輪換” 模式。芯片股在經歷 11% 的兩天跌幅後進入超賣區域，這可能會吸引抄底買家在週一恢復交易時進場。

今天和下週

美國市場今天關閉（7 月 3 日，獨立日假期），7 月 4 日星期六也關閉。

財報季將在 7 月 13 日的那一週正式開始（摩根大通、富國銀行、花旗）。

數據聚焦：勞動市場悖論 — 5 月份的就業人數是市場預期的兩倍，達到 172,000，納斯達克卻崩盤 4%。而 6 月份的就業人數又減半至 57,000，納斯達克再次下跌。芯片的拋售是基於自身邏輯——對人工智能投資的懷疑，而不是宏觀數據——而市場的其他部分則在交易宏觀數據。這種分歧將在兩週後第二季度財報到來時得到解決。在此之前，芯片行業處於 88% 的季度收益與對人工智能資本支出回報日益懷疑之間的無人區。

還有一件事

半導體設備股的跌幅超過芯片股是值得關注的信號。當 Teradyne 下跌 14% 而 KLA 下跌 12%——超過了英偉達、超過了 AMD、超過了博通——市場不僅在質疑內存定價，還在質疑整個人工智能基礎設施的建設。設備製造商銷售用於建設晶圓廠的工具。如果他們的股票被拋售，這意味着投資者懷疑下一輪晶圓廠的建設將不會以市場所定價的速度進行。這種懷疑比內存價格修正更爲深刻。臺積電（7 月 17 日）、ASML（7 月 22 日）和英特爾（7 月 31 日）的第二季度財報將是決定性的考驗。在此之前，88% 的季度反彈與 11% 的兩天修正相遇，真相在兩者之間。

本簡報僅供信息參考，不構成投資建議。