【IPO追蹤】美格智能（03268.HK）持續走弱創新低，深陷破發泥潭

6月24日，高算力智能模組龍頭美格智能（03268.HK）股價再度大幅下探，收跌1.72%，創下上市以來歷史新低，公司報18.83港元/股，市值已經降至近57億港元。

作為全球高算力智能模組龍頭，美格智能在今年3月10日掛牌首日短暫衝高後便開啟持續回調，即便後續納入港股通、南向資金可進場交易，也未能扭轉下跌趨勢，目前公司股價顯著低於28.86港元的發行價，深陷破發泥潭。

美格智能是國內A＋H雙上市物聯網企業，主營無線通信模組與物聯網整體解決方案，核心高算力智能模組全球市佔率領先，公司產品覆蓋智能座艙、端側AI、泛物聯網設備等場景，自有品牌MeiGLink覆蓋海內外多家車企與終端客戶。

關於公司股價的疲軟，有市場人士指出，雖然公司布局端側 AI 模組業務，但賽道和當下市場火熱的AI上游產業鏈關聯度偏低，資金炒作意願偏弱。疊加本次 IPO 基石投資者鎖定期為半年，當前距離解禁窗口越來越近，市場擔憂機構集中減持帶來大額拋壓，進一步打擊資金進場信心。

基本面的走弱，也進一步放大了市場悲觀情緒。2025年，公司實現營收37.47億元（人民幣），同比增長27.39%，增速較上年同期有所放緩。利潤端的波動則更為突出，2025年歸母淨利潤為1.43億元，同比增長5.27%，與2024年110.16%的高速增速相比，增長動能顯著減弱。公司坦言，單一大客戶採購量減少，導致公司收入增速放緩，此外，存儲芯片出現周期性價格上漲，給公司成本端帶來了不小的壓力。

今年一季度，這種業績承壓的態勢仍在延續。美格智能營收規模出現收縮，收入為9.28億元，同比下降6.97%；歸母淨利潤基本持平，為0.47億元，同比僅增長0.76%。

業績持續疲軟之下，市場對公司估值的分歧也不斷加大。此前上市初期，市場憑藉端側 AI、智能座艙賽道給予公司較高估值溢價，但隨著業績失速，估值進入持續消化階段，目前公司動態市盈率35倍，仍不算便宜，空頭情緒持續壓製股價走勢。