巴菲特接班人首秀：減持雪佛龍，85億美元收購Taylor Morrison

TradingKey - 美東時間 5 月 31 日，波克夏·哈薩威（BRK.A）同意以每股 72.50 美元的全現金方式收購住宅建築商 Taylor Morrison Homes（TMHC），較該股上週五收盤價溢價約 24%，股權價值約 68 億美元，含債務企業價值合計 85 億美元。與此同時，公司披露的第一季持倉顯示其減持約 80 億美元雪佛龍（CVX）股份。

這是新任 CEO 格雷格·阿貝爾於今年 1 月正式上任後敲定的首筆大型併購交易，向市場呈現了後巴菲特時代的投資方向，即從能源獲利了結，向住宅市場重倉押注。

減持雪佛龍，高位套現

波克夏第一季將雪佛龍持股削減約 80 億美元，持股比例從約 6.6% 降至 4.2%，仍為第四大股東。減持均價約 182.59 美元。波克夏 2020 年建倉成本約 65 美元，2022 年增持均價約 124 美元。雪佛龍股價 3 月隨油價飆升創下歷史新高，提供了理想的退場窗口。

截至 3 月底，波克夏現金及國債規模達 3,970 億美元，創歷史新高。此次減持釋放的資金，在一定程度上為收購提供了流動性支持。

收購 Taylor Morrison，85 億美元買到了什麼？

波克夏以每股 72.50 美元收購 Taylor Morrison 全部流通股，股權價值約 68 億美元，加上債務後企業價值合計 85 億美元，較標的上週五收盤價溢價 24%。

Taylor Morrison 是美國前十大住宅建築商之一，2025 年交付近 1.3 萬套住宅。這筆交易將把波克夏已有的住宅生態鏈串聯起來：旗下塗料品牌 Benjamin Moore、屋頂材料商 Johns Manville、預製住宅製造商 Clayton Homes，以及保險和房貸業務，構建從材料到開發再到金融服務的一體化佈局。

波克夏為何投資房地產？

阿貝爾的出手時機耐人尋味。5 月下旬數據顯示，美國新屋銷售年化降至 62.3 萬套，遠低於預期；30 年期房貸利率維持在 6.89%；庫存去化週期拉長至 9.8 個月。住宅市場正處低谷期。

但波克夏的傳統正是逆勢操作。阿貝爾在 5 月股東大會明確表示，將延續價值投資體系：重倉優質資產、長期持有、嚴守安全邊際。Taylor Morrison CEO Palmer 表示，波克夏的長期資本能為住宅開發多年週期提供最穩定的錨定物。

從 2025 年第二季起，波克夏已陸續買入 Lennar（LEN）、DR Horton（DHI）等建築商股份，此次全資收購標誌著從「被動持股」升級為「主動經營控股」。這是阿貝爾時代產業整合思維的首個大型信號。

後市展望：資本會繼續從能源流出嗎？

阿貝爾判斷，美國住宅市場長期結構性短缺終將驅動復甦。若正確，這筆投資有望複製雪佛龍式的超額回報；若復甦滯後，近 4,000 億美元現金儲備提供充足緩衝。

未來半年至一年，資本是否繼續從能源流向其他週期性產業，將成為觀察後巴菲特時代投資風向的關鍵窗口。