歐洲央行：數據風險使政策路徑複雜化 – 法國興業銀行

法國興業銀行經濟學家指出，歐元區第一季度增長幾乎停滯，GDP環比增長僅為0.1%，且信心指標疲弱。他們認為儘管整體通脹預計將進一步上升，但增長的下行風險正在加劇。經濟學家維持對歐洲央行（ECB）6月和9月加息的預期，但認為市場對三次加息的定價過高。

隨著通脹上升，增長風險加劇

"第一季度歐元區環比增長僅為0.1%，幾乎接近停滯。當然，現在判斷伊朗戰爭的影響還為時過早。我們掌握的法國少量硬數據並未顯示消費有明顯的即時影響（3月剔除能源的實際商品支出同比表現尚可）。"

"在通脹方面，4月整體通脹率同比為3%，高於之前的2.6%，主要受能源價格上漲推動，而核心通脹率則略微放緩至2.2%。我們預計整體通脹將在2027年1月達到3.7%的峰值，核心通脹可能稍晚達到約2.7%的峰值，工資的二次效應有限。"

"三項歐洲央行調查——企業融資可得性調查（SAFE，2月19日至4月1日）、消費者預期調查（CES，3月5日至30日）和第一季度銀行貸款調查（BLS，3月19日至4月7日）——明確表明，歐洲央行不僅需要保持對錨定通脹預期的警惕，還需應對增長下行風險的上升。"

"總體來看，溝通內容並未動搖我們對6月首次加息及9月可能第二次加息的預期。然而，我們看到增長下行風險的跡象增多，表明核心通脹路徑可能不同於2021-22年，市場對今年三次加息的定價可能過高。"

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