比特幣在市場冷漠加劇之際面臨清算驅動的飆升風險

• 比特幣已在 60,000 美元至 80,000 美元之間交易了六個月，仍接近 50% 的回撤水平，且未形成更低的低點。
• BTC 永續期貨成交量降至 108 億美元，創下自 2023 年以來 Binance 和 Bybit 30 日平均成交量的最低水平。
• 永續合約未平倉量平均為 300,080 枚 BTC，表明槓桿水平較高，並增加了因清算驅動而雙向波動的風險敞口。

比特幣（BTC）已連續六個月被困在 60,000 美元至 80,000 美元之間，反映出市場正日益被冷淡情緒和疲弱的交易活動所定義。然而，K33 週二發布的報告指出，如此低迷的成交量疊加較高的未平倉量，仍為清算突然飆升留下了空間。

比特幣徘徊於 50% 回撤附近，未能創出新低

報告稱，比特幣繼續在較歷史高點回撤約 50% 的水平附近交易，這一模式不同於 2014 年、2018 年和 2022 年的此前主要熊市。

比特幣於 2 月 5 日首次觸及 50% 回撤水平，並截至 8 月 11 日仍維持在該水平附近。不過，與此前的下跌不同，這種頂級加密貨幣並未繼續不斷創出更低的低點。

相反，K33 指出，長期盤整與市場活動下降相吻合，而季節性的夏季疲軟進一步加劇了缺乏動能的局面。

鏈上數據顯示，BTC 先是從長期持有者轉移到短期持有者，隨後又回流至新的長期持有者。該公司指出，這一模式疊加數月疲弱的價格走勢以及投資者退出的機會，表明賣方飽和可能正在形成。

K33 將當前環境描述為賣方已有充足時間減少敞口，而買方由於比特幣相對疲弱，仍不願積極入場。

"鑑於相對疲弱且沒有明確的體制轉變跡象，買方仍持謹慎態度，使 BTC 繼續在接近 50% 回撤的位置橫盤震盪," K33 寫道。

儘管活動低迷，該公司重申，其認為當前區域是配置比特幣的有吸引力位置。

永續期貨活動觸及三年低點

K33 還關注了比特幣永續期貨，其交易活動已降至自 2023 年以來未見的水平。週一，Binance 和 Bybit 上 BTCUSDT 永續合約的 30 日平均合計交易量降至 108 億美元。

這是自 2023 年以來的最低水平，自 2021 年 1 月以來僅有 5%的交易日錄得更低的平均成交量。交易活動較弱的時期主要集中在 2022 年 12 月至 2023 年 1 月，以及 2023 年 8 月至 10 月。

儘管交易活動下降，未平倉合約仍保持相對高位。6 月 1 日至 8 月 11 日期間，比特幣永續合約未平倉合約平均為 300,080 BTC，而 2026 年的平均值為 288,000 BTC，2025 年和 2026 年合計的平均值為 282,000 BTC。

K33 指出，這一組合表明市場中的相對槓桿率處於較高水平。如果清算開始迫使交易者平倉，這可能會增加價格劇烈波動的可能性。

該公司還表示，資金費率一直保持波動，但總體相對溫和。由於交易活動如此低迷，即便持倉出現溫和變化，也可能導致年化資金費率出現明顯波動。

K33 警告稱，當前市場的低迷並不一定意味著波動風險已經消失。相反，較高的未平倉合約疊加清淡的交易量，可能使比特幣在任一方向上都容易受到由清算驅動的波動影響。

報告稱："長期維持高位的未平倉合約與波動但相對溫和的資金費率相結合，使市場面臨任一方向上由清算驅動的波動風險。"

截至撰寫本文時，比特幣報 63,200 美元，過去 24 小時下跌 0.9%。