CLARITY法案如何解鎖華爾街的代幣化管道

• 包括股票和房地產在內的金融資產全面代幣化，取決於美國 CLARITY 法案的通過。
• 花旗研究院預計，代幣化資產市場規模目前為 170 億美元，到 2030 年將達到 5.5 萬億美元。
• 這一雄心勃勃的轉型將取決於市場結構提供商、受監管的鏈上貨幣增長以及監管明確性。

美國數字資產市場清晰法案（CLARITY Act）正等待參議院全體表決，該法案有望釋放華爾街將金融資產代幣化的潛力，包括股票、美國國債、私人信貸、房地產和大宗商品，規模可能將現實世界資產（RWA）市場從目前的 170 億美元水平大幅提升至 2030 年的 5.5 萬億美元，花旗研究院的一份報告稱。

華爾街上鏈

從採用角度來看，現實世界資產代幣化從未因技術或創新不足而受阻，而是受制於監管風險。儘管華爾街銀行、私募股權公司和資產管理公司可能希望以在區塊鏈基礎設施上運行的數字代幣形式呈現證券，但監管不確定性、鏈上結算資金不足以及金融體系碎片化，模糊了採用與預期增長之間的界限。

花旗研究院報告指出，務實地看，代幣化增長"將由公開市場證券引領，尤其是美國股票和國債，而非私人市場，因為後者的採用仍處於早期階段且在結構上受到限制"。

多種力量有可能塑造並加速 RWA 代幣化市場的發展，其中包括金融市場基礎設施中的主要利益相關方。存管信託與清算公司（DTCC）、紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克將在代幣化、發行、交易和結算方面發揮關鍵作用，其規模將遠超試驗階段。

"金融資產代幣化不僅僅是技術問題；它正在為數字原生一代打開華爾街的大門，"花旗客戶業務發展部企業數字資產主管 Artem Korenyuk 表示。

受監管鏈上貨幣的發展，包括 3000 億美元的穩定幣市場和代幣化存款，預計將充當早期代幣化項目所缺失的結算層。

CLARIY 法案將成為確保所有環節不僅到位而且協調運作的粘合劑。這首先體現在將數字資產監管職責在證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）之間進行劃分，並進一步為代幣提供作為證券或商品的法律定義。

這一區分至關重要，因為證券需遵守嚴格的註冊和合規要求，而商品則受益於相對靈活的監管框架。

機構參與是否正在增長？

現實世界資產代幣化正成為全球金融的未來，得益於可編程資產，並原生結算於區塊鏈之上，實現 24/7 交易。在這種情況下，鏈上金融意味著抵押品、流動性和結算可實時、跨境運作。

儘管仍處於起步階段，機構對代幣化資產和存款的採用將標誌著 RWA 領域增長的下一階段。

花旗研究院研究人員在報告中強調："機構參與正從試驗階段邁向更深層次，代幣化已被用於發行、交易和交易後工作流程。主要司法管轄區的監管明確性正在改善，為機構採用提供了一定的法律確定性。"

代幣化的好處很可能是逐步顯現，而不是以一次顛覆性的方式出現。由於各司法轄區的資產類別不均衡、互操作性相關挑戰，以及歐盟（EU）《加密資產市場監管條例》（MiCA）和美國即將出台的 CLARITY 法案等不同法律框架，採用過程仍然受到阻礙。其他限制還包括流動性協調、市場慣例和投資者行為。

機構有望在明確的監管基礎上繼續推進，這些監管將促進穩定，並讓投資者相信，未來的政府不會逆轉關鍵進展並使金融市場陷入混亂。

21Shares 的一份報告指出，"與其說該法案是推動加密貨幣接入的催化劑，不如說其意義在於結構性變化。"目前，投資者無需 CLARITY 法案即可通過交易所交易基金（ETF）獲得比特幣（BTC）、以太坊（ETH）和瑞波幣（XRP）的敞口。然而，機構需要一個更廣泛、持久且具有法律約束力的結構，並且未來政府更難將其撤銷。

21Shares 報告補充稱，"相反，它確立了一個關鍵的結構性區別：一種依賴於現任政府的臨時監管立場，與一項已頒布的法案所提供的持久、具有法律約束力且不易被未來政府輕易推翻的框架之間的區別。"

儘管如此，早期採用代幣化的機構多年來已推出包括貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 在內的產品，跨多個鏈的規模在 24 億美元至 26 億美元之間。其他值得注意的代幣化資產發行方包括摩根大通（JP Morgan Chase）的 Kinexys、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的 BENJI/FOBXX、紐約梅隆銀行（BNY Mellon）、花旗（Citi）和富達（Fidelity）。

紐約證券交易所（NYSE）計劃在 2026 年底推出一個代幣化證券平台，前提是獲得監管批准。該產品將支持美國上市股票和 ETF 的全天候交易，並實現近乎即時結算，由穩定幣提供支持。

美國證券交易委員會（SEC）已批准納斯達克（Nasdaq）提出的請求，允許將某些股票和 ETF 作為代幣化資產進行交易和結算。納斯達克正在將代幣化整合進其現有市場基礎設施。

Consensys 機構業務全球主管 David Cunningham 表示："你正在看到美國金融力量的全部分量以及全球儲備貨幣大規模上鏈。當 DTCC 和紐約證券交易所將代幣化嵌入資本市場時，這標誌著一個轉折點。"

CLARITY 法案通過概率下降

美國國會已經非常接近將 CLARITY 法案變成數字資產的永久法律框架，但最後一公里的實現卻變得更加困難。儘管該法案已在眾議院推進並通過了參議院兩個委員會，但情況仍然如此。

據報導，美國參議院本週推遲了 CLARITY 法案的審議，轉而關注其他事項，包括對俄羅斯的制裁和聯邦提名，CoinDesk 週一報導。此次推遲的時機令人擔憂，因為距離 8 月休會僅剩幾天。

根據Polymarket的數據，該法案在 2026 年成為法律的概率進一步降至 28%，低於 7 月 1 日的 40%和 6 月 1 日的 56%。

CLARITY 法案的通過仍是加密行業最期待的時刻。其影響將超越數字資產和客戶保護，還將區分美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的職責，並擴大現實世界資產的代幣化。不可逆轉原則為那些希望獲得持久性和監管清晰度的機構奠定了基礎。