為什麼偏鷹派的日本央行可能引發下一輪比特幣拋售

• 日元兌美元觸及40年低點162.00，引發市場對日本央行可能干預或加息的擔憂。
• 日本央行可能出售美國國債以回購日元，或推高美國債券收益率，降低比特幣對投資者的吸引力。
• 美日10年期國債收益率利差已降至1.70%，較2023年底超過4%的水平大幅縮小，反映日元套利交易的激勵減少。
• 日本央行收緊政策可能引發日元套利交易的平倉，歷史上比特幣在日本央行最近四次加息後均下跌25%-30%。

週二，日元（JPY）兌美元（USD）跌至四十年來最低的162.00，引發市場擔憂日本央行（BoJ）可能會干預以保護日元。日本央行收緊政策可能包括出售美國國債，這可能在美日10年期國債收益率利差收窄的背景下推高美國債券收益率，加速日元套利交易的平倉壓力。

歷史數據顯示，比特幣在日本央行最近四次加息後均下跌25%至30%，隨著價格在經歷超過50%的跌幅後在6萬美元附近盤整，面臨更深層次的下跌風險，其歷史高點為126,199美元。

日本央行可能在日元貶值中進行干預

日元兌美元走弱提高了日本進口成本，如能源、食品和原材料，直接推動國內通脹，這是日本央行關注的重點。

為避免通脹進一步上升，日本央行正逐步放棄超寬鬆貨幣政策，使日元對套利交易的吸引力下降。自2024年3月以來，日本央行已將利率從負值提高至1%，最近一次是在6月16日加息25個基點。然而，日本利率仍顯著低於美國聯邦儲備委員會設定的3.50%-3.75%區間。

日元兌美元週二持續下跌至40年低點162.00，可能促使日本央行進行干預以保護本幣，正如今年早些時候所做的那樣。除加息外，典型的干預措施包括回購本幣和出售美國國債，從而推動美國債券收益率上升。

日本貨幣政策的鷹派傾向加劇了套利交易的平倉壓力。美日10年期國債收益率利差已從2023年底的超過4%縮小至1.70%，這表明如果日本央行進一步加息，日元的吸引力可能會減弱。

日本財務大臣片山佐月週二重申，當局隨時準備採取適當應對措施。此外，澳大利亞聯邦銀行貨幣策略師Carol Kong表示，"這只是時間問題，而非是否，財政部（MOF）將再次干預以支持日元"，此前由FXStreet報導。

LBank Labs及LBank合夥人張林表示："對於套利交易轉變的信號，我們關注芝商所（CME）日元期貨持倉、美國商品期貨交易委員會（CFTC）非商業淨空頭數據，以及日經指數、美元/日元和比特幣之間的跨資產波動聚集——當這三者同步移動時，就是信號。"

此外，張林透露，干預風險增加了另一層面：歷史上財政部的口頭警告通常先於實際行動，因此監測日本財務省的言論被低估為早期信號。

日本央行干預風險加劇，比特幣下行風險加深

日本央行收緊政策大致與加密市場中日元套利交易的平倉同步，歷史上這引發了比特幣25%至30%的回調。2024年3月19日首次小幅加息20個基點，將利率從-0.1%提高至0.1%，當日比特幣盤中下跌8%，但迅速反彈。然而，2024年7月31日加息15個基點至約0.25%時，比特幣在一週內下跌了25%。

隨後兩次各加息25個基點導致日元套利交易更為溫和的平倉。2025年1月24日加息至0.50%引發比特幣在2025年1月底至4月初間下跌30%，而2025年12月18日加息至0.75%則預示了2026年初比特幣回落至6萬美元的走勢。

截至發稿時，比特幣價格約為59,000美元，繼6月16日加息25個基點至1%後，已錄得約10%的回調。基於此前的加息經驗及即將到來的日本央行干預風險，保守估計比特幣可能出現約25%的回調，目標指向2024年8月的低點約49,000美元。