銅：關稅扭曲因素消退，價格料走低 – 道明證券

道明證券（TD Securities）分析師表示，銅當前的強勢是由投機性持倉、與關稅相關的套利以及供應中斷消息推動的，而非真正的全球短缺。展望未來，他們預計需求走軟、貿易流恢復正常以及礦山產能回歸將削弱供應緊張，並隨著2027年出現過剩而使銅價從當前高位回落。

從投機性緊張到過剩

"我們對銅價的預測仍然樂觀，因為資金管理者繼續加碼這一紅色金屬。"

"由於232條款關稅缺乏明確性，具有支撐作用的套利交易繼續將銅吸引至美國，這更多是在重新分配各地區庫存，而不是反映金屬的全球性絕對短缺。"

"供應中斷消息，包括剛果（金）立即禁止精礦出口，又增加了一層擔憂，幫助推動價格走高，並抵消了工業需求走弱的影響。"

"展望未來，我們預計需求走軟以及由關稅驅動的貿易流恢復正常，將削弱目前已體現在銅價中的部分緊張程度。"

"因此，改善的市場基本面應會使銅價從目前市場反映的14,000+/噸水平回落。"

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