黃金：美聯儲風險限制CTA上行空間 – 道明證券

道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，隨著市場消化美聯儲（Fed）鷹派路徑以及能源價格重新走強，黃金仍承壓。他們強調，CTA（商品交易顧問）只有在每盎司 4,222 美元上方才會開始回補空頭，而更顯著的淨多頭倉位則接近每盎司 4,300 美元。不過，他們預計，多位官員投反對票以及持續的加息定價將限制黃金觸及這些 CTA 觸發水平的能力。

美聯儲定價限制黃金 CTA 流入

"在市場對美聯儲鷹派定價的背景下，貴金屬一直表現疲弱，而能源價格重新走強將繼續強化這一敘事。"

"黃金市場已經充分計入美聯儲鷹派路徑，儘管我們並不預期今天會加息，但要改變黃金的潛在前瞻性預期，門檻可能很高。"

"CTA 需要價格升至每盎司 4,222 美元上方，才會僅僅觸發非常有限的空頭回補，但在這一水平之上，定價模擬顯示存在不對稱上行的可能，價格接近每盎司 4,300 美元時，可能會看到明顯的淨多頭倉位。"

"不過，我們預計維持利率不變的決定將遭遇多位官員反對，而市場仍在繼續計入 9 月及之後的加息，這很可能使黃金的任何上行都難以達到這些 CTA 上行情景水平。"

"戰爭風險再度升溫，但我們並不預期能源板塊會出現任何實質性的 CTA 流動。其他方面，貴金屬將聚焦美聯儲，但要扭轉黃金市場潛在的看跌力量，門檻將會很高。"

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