干預記錄買入日元三週

• 美元/日圓交投於 159.00 附近，幾乎回到 7 月下旬高點的一半。
• 日本投資者在兩週內買入超過 5 萬億日圓的海外資產。
• 東京核心通脹料放緩至 1.8%，削弱 9 月加息的理由。

美元/日圓在北美午后時段仍守在 159.00 附近，日內小幅走高，區間大致為 0.75 日圓，位於 158.50 區域與略低於 159.50 的高點之間。距離有記錄以來單日最大規模日圓防禦行動已過去三週，該貨幣對已收復了該行動所帶來漲幅的近一半。

這一行動的規模值得直言不諱地說明，因為結果必須以此來衡量。單日創紀錄的 8.45 萬億日圓資金流出，隨後又有約 5.3 萬億日圓與美國財政部協調流出，美元/日圓從略低於 164.00 跌至略高於 155.00 關口。此後每一週，它都在逐步回升。

為交易提供資金的防禦行動

資金流數據解釋了原因。在截至 8 月 15 日的兩週內，日本投資者淨買入超過 5 萬億日圓的海外股票和長期債券，而在此前兩週則淨賣出超過 3000 億日圓。國內機構投資者並未將更便宜的美元解讀為警告，而是將其視為入場機會。

這就是在沒有政策變化支撐下進行防禦的尷尬算術。官方賣出為任何想要交易另一邊的人提供了更好的價位，而那些想要這樣做的人，正是該行動名義上要保護的人壽保險公司和養老基金。外匯儲備被轉換成了套息交易的折扣。

還有一個細節進一步說明了這一點。有關該行動的報導顯示，美方部分是通過賣出歐元而非美元來執行的，這使得美國國債市場在華盛頓以其他方式支撐它的同時並未受到影響。日圓得到了防禦，而沒有任何美國持倉被清算來提供支持。

沒有哪個部門能靠賣出彌補的缺口

利差方面沒有任何變化。日本央行（BoJ）將政策利率維持在 1.00%，而美聯儲的目標區間為 3.50% 至 3.75%，兩國 10 年期收益率差仍接近 1.8 個百分點，美國長端收益率則處於數十年高位。干預只能改變一個交易時段的價格，卻無法改變資金流動的根本原因。

能源因素也在朝同一方向施壓。日本幾乎進口全部燃料，布倫特原油價格高於 92.00 美元，華盛頓周一對伊朗能源收入發起全球次級制裁行動，而德黑蘭則推進對通過霍爾木茲海峽船隻收費的計劃。一個以美元支付能源進口的國家無意讓這一爭端延續到秋季，而其貨幣則更沒有這種意願。

這使得日圓只能依賴加息，而不是更大的支票。8 月以來的報導顯示，高市政府支持在 9 月或 10 月採取行動，而這一預期正是美元/日圓未能直接重新測試觸發防禦行動水平的主要原因。

周四是考驗

東京消費者物價指數（CPI）8月份數據將於周四GMT時間23:30公布，而數據指向錯誤的方向。不包括新鮮食品的指標預計將從1.9%降至1.8%同比，整體數據以及剔除食品和能源的系列都將維持在接近2%的水平，7月份失業率預計將維持在2.5%不變。潛在通脹重新向目標回落，削弱了9月加息的理由，而不是增強這一理由。

美國方面的日程安排提供了其餘數據。核心個人消費支出（PCE）價格指數將於周三GMT時間12:30公布，7月份月率預計從0.1%升至0.2%，年率維持在3.3%，同時公布的還有第二次修正的第二季度國內生產總值（GDP），年化增速為1.5%。傑克遜霍爾研討會將於周四至周六舉行，美聯儲主席周五GMT時間14:00的主旨演講與非農就業人數初步基準修正同時進行。

因此，本週前後兩部分對該貨幣對的方向判斷是一致的。東京疲軟的數據，以及主席並未否認市場曲線中仍計入12月加息的預期，這一組合使干預水平重新擺上台面，而在現在到周五之間的日程中，沒有任何因素能夠阻止這一點。

需要關注的水平

阻力位：159.50關口限制了本交易時段的漲勢，其後是接近160.00的50日指數移動均線（EMA），這也是干預風險重新升溫的位置。再往上看，是略低於164.00的7月末高點。

支撐位：158.50區域是第一道支撐，其後是接近158.00且仍在上行的200日EMA。再往下是157.50，然後是8月低點，略高於155.00關口。

偏向：只要接近158.00的200日EMA守住，偏向仍為看漲。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近50，意味著雙向空間都很大，而只要一方央行支付1.00%，另一方接近其四倍，這一結構性判斷就不會改變。若日線收盤跌破200日均線，則這一判斷將失效，這需要東京方面出現鷹派意外，或進行第二次干預操作。

美元/日圓日線圖