美元/日元：干預買盤是時間問題，不是趨勢改變 - NBC

加拿大國家銀行（NBC）策略師Stéfane Marion和Kyle Dahms指出，美元/日元突破160後日元（JPY）的急劇反彈是由干預驅動的，而非基本面變化。寬廣的短端利差和日本央行（BoJ）近期有限的緊縮措施使日元仍然脆弱。更持久的復甦需要更高的日本短期利率、更廣泛的美元走弱或更明確的日本央行正常化信號。

政策差距使日元承壓

"隨著美元/日元突破160，日元近期重新成為外匯市場的焦點，促使官方發出更強烈的警告並據報導進行了日元買入干預。隨後日元的反彈迅速，但我們認為這一走勢更應理解為干預買入時間，而非基本面格局的改變。"

"關鍵問題仍在短端。短期利差繼續偏向美元，而日本央行在4月會議上決定將利率維持在0.75%未能改變這一算術關係。"

"只要市場認為日本央行近期緊縮有限且美國利率相對較高，日元僅靠貨幣政策難以獲得持續支撐。"

"長端信號更為複雜。日本10年期國債收益率已升至上世紀90年代末的水平，反映了頑固的通脹、逐步的日本央行正常化風險以及更高的期限溢價。"

"更持久的復甦可能需要更窄的短端利差、更廣泛的美元走弱，或日本央行更明確表示願意容忍更高利率。在此之前，干預可以穩定日元，但無法輕易扭轉趨勢。"

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