每日外匯：日本2026年外匯干預行動開始-荷蘭國際集團

市場參與者普遍認為東京當局昨日對美元/日元進行了干預。這標誌著今年可能展開的一場長期行動的首次舉措，旨在將美元/日元控制在160以下。其他方面，儘管美國企業盈利表現良好，金融市場仍樂於忽視這場滯脹衝擊中的停滯部分。然而，美元仍能保持漲勢。

美元：日本將大量拋售美元

其實我們早該預見到。美元/日元在一系列全球五一假期開始前交易於160以上，就像2024年那樣，日本似乎再次進行了干預。回顧2024年，日本銀行在4月29日進行了超過300億美元的外匯拋售後，於5月1日又進行了另一輪（較小規模的）干預。這意味著鑑於日本及全球接下來的公共假期，投資者將準備迎接下週初可能更多的干預。2024年那次在薄弱市場中的干預使匯價一路下跌至152，但這僅為東京贏得了時間，隨後兩個月美元/日元又創下新高。如今情況亦是如此。除非華盛頓介入，我們認為鑑於高企的能源價格、猶豫不決的日本銀行緊縮政策以及美聯儲偏離寬鬆路線，美元/日元在155附近將有良好需求。

昨日可能進行了300億美元的美元拋售，加上健康的股市表現，導致美元普遍走弱。油價下跌無疑對此有所助益，甚至有傳言稱東京可能也干預了原油期貨市場。然而，伊朗強硬派並未表現出任何和解跡象，且很少有人相信近期能源期貨的下跌是可持續的。鑑於實體經濟活動放緩勢在必行，我們認為美元目前不會大幅下跌。

今日，美國關注焦點將是4月製造業ISM指數以及美聯儲官員斯蒂芬·米蘭的電視露面——這是本週分裂的FOMC決議後的首位美聯儲發言人。他預計將發表鴿派言論，本週再次投票支持降息。但通脹預期上升，美聯儲變得更為謹慎，市場在油價大幅下跌之前難以消化美聯儲重新寬鬆的預期。

美元指數（DXY）應繼續在98.00附近獲得支撐，並可能回升至98.50。

歐元：歐洲央行對歐元影響有限

鑑於昨日油市波動劇烈，很難分辨歐洲央行的溝通對短期歐元利率和歐元匯率的影響有多大。結論可能是影響不大，因為6月加息的概率仍約為90%。短期歐元掉期利率下跌10個基點，很可能更多是受油價影響而非歐洲央行所致。儘管如此，歐洲央行至少表現出足夠強硬的態度以保護歐元，其職責是維持緊縮預期和市場利率足夠高，以避免實際利率不受歡迎的下跌。

我們傾向於認為歐元/美元近期將繼續在1.1650-1.1750區間內交易，且在海灣局勢更加明朗之前，不指望美元回歸溫和的熊市趨勢。

英鎊：局勢複雜

英鎊目前呈現出複雜的局面。一些人將昨日英國央行的溝通解讀為鴿派，儘管我們認為這是在為6月加息鋪路。部分鴿派解讀可能受到了短期英鎊掉期利率顯著下跌的影響——儘管這一下降很可能是由油價下跌驅動的。如果油價下跌且英鎊利率下跌速度快於歐元利率，基於自戰爭爆發以來我們觀察到的油價、利率與外匯的關係，歐元/英鎊理應看漲。但事實並非如此，歐元/英鎊當天反而下跌。這可能是月末資金流動的結果，股權投資組合經理在4月表現不佳後重新配置至英國資產市場。

顯然，局勢複雜，在假期流動性稀缺的交易環境下，主要的歐元/英鎊支撐位0.8600/8610面臨風險。我們認為英鎊很快將表現不佳——但我們和大多數投資者早已如此預期。

中東歐地區：利率波動劇烈，外匯穩定

經歷了昨日一系列數據發布和核心市場利率劇烈波動後，本週末中東歐地區應較為平靜。該地區大多數國家今日因公共假期休市。然而，市場仍有時間在週末及週一英國市場休市前消化昨日初步拋售及隨後利率反彈的影響，屆時中東歐地區流動性通常較為稀缺。

利率有所緩解，尤其是曲線長端，受核心市場反彈影響。但短端基本保持不變，波蘭和捷克今年仍計價約80個基點的加息，而匈牙利預計全年維持利率不變，明年可能開始降息。我們認為，歐洲央行和英國央行加息可能性增加，提升了波蘭國家銀行和捷克國家銀行計價實現的可能性，儘管我們的經濟學家基線預測保持不變。

當然，如果中東衝突迅速降級，短端利率將獲得最大緩解。但市場仍會為歐洲央行及可能的第二輪通脹留出加息空間。這使得當前市場複雜多變，未來事件順序可能相當混亂。然而，有一點保持不變——那就是自衝突開始以來鮮少受到關注的中東歐外匯市場。未來幾天這一狀況不會改變，但中期來看，央行對歐洲央行潛在加息的反應可能會逐漸顯現。