科技业最大并购之一落定：Marvell以1150亿美元全股票收购Lumentum

TradingKey - Marvell Technology（MRVL）宣布以全股票方式收购数据中心光学器件制造商Lumentum（LITE），交易企业价值约1150亿美元，股权价值约1025亿美元。若顺利完成，这将成为2026年以来规模最大的并购交易之一，也将创下上市科技公司之间最大规模的合并纪录。

截至发稿，Marvell盘前下跌0.77%，Lumentum则跌超1%。

根据协议，Lumentum股东每持有一股股票，将获得4.5股Marvell普通股，对应每股约1132美元的交易价格，较10月28日交易消息传出前的股价溢价约23.9%。交易完成后，原Marvell股东预计持有新公司约67%的股份，Lumentum股东持有其余约33%。

此次收购反映出AI基础设施的竞争重心正在从单纯追求计算能力，逐渐转向芯片之间以及数据中心之间的数据传输效率。随着大模型规模扩大，数千甚至数万颗加速器需要同时运行，传统铜连接在距离、带宽和功耗方面面临越来越明显的限制，光互连因而成为建设大型AI集群的关键环节。

Marvell原本就是Lumentum激光技术的客户，通过收购，Marvell能够把定制AI芯片、网络处理器、光学DSP和激光器等关键组件纳入同一业务体系，进一步控制AI数据中心连接技术的供应链。公司预计，合并后的潜在市场规模将扩大至约5500亿美元。

这项交易也将加强Marvell与博通（AVGO）在定制AI芯片和数据中心网络市场的竞争。Marvell目前已与亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）和谷歌（GOOGL）等云计算公司展开合作，为客户开发定制芯片及网络产品。2026年8月，公司与谷歌达成长期协议，相关芯片项目截至2033财年的累计收入潜力最高可达1200亿美元。

在光子技术领域，Marvell此前已通过约32.5亿美元收购Celestial AI，获得面向大规模AI集群的光子互连平台。此次将Lumentum纳入旗下，意味着公司正从芯片设计商进一步转向覆盖计算、网络与光通信的综合AI基础设施供应商。

英伟达（NVDA）也在这一产业链中扮演着重要角色。今年早些时候，英伟达分别向Marvell和Lumentum投资20亿美元，并与两家公司推进AI基础设施相关合作。英伟达对光子技术的布局，反映出行业正在寻找比传统铜连接更高效的数据传输方式。对于Marvell而言，Lumentum不仅是现有供应链中的重要合作伙伴，也是进一步拓展光通信业务的战略资产。

不过，1150亿美元的交易规模也带来估值和整合风险。Lumentum股价此前已因光通信需求强劲而大幅上涨，意味着Marvell在行业景气度较高时支付了较高收购价格。市场还将关注新股发行对原股东权益的稀释、两家公司业务整合的复杂程度，以及Lumentum现有客户是否会因其并入Marvell而调整供应商。