Anthropic信用评级曝光：获BB+最高投机级评级，距离投资级仅一步

TradingKey - Anthropic的信用评级首次浮出水面。

据《金融时报》获得的文件显示，信用评级机构Kroll Bond Rating Agency（KBRA）已于今年6月给予Anthropic“BB+”评级，展望为稳定。这是投机级评级中的最高一档，距离投资级门槛仅差一级。

对于一家成立仅五年、财务信息披露相对有限的AI初创企业而言，这一结果并不算差。若Anthropic未来能够获得投资级评级，公司便可接触人寿保险机构、养老基金等规模更大的长期资金，同时降低债务发行及数据中心建设的融资成本。

该评级形成于一笔350亿美元芯片融资交易落地之前。这项融资方案由阿波罗全球管理公司（APO）牵头，贝莱德（BLK）及多家银行参与，主要用于支持博通（AVGO）的AI芯片平台。其中，约44亿美元的次级债务使投资者直接承担Anthropic的信用风险，其余部分则由博通提供支持。相关次级债务的发行收益率约为8.5%，优先债务的利率则为5.75%。

值得注意的是，KBRA是在财务资料并不完整的情况下作出评级。

Anthropic向评级机构提供了营收、调整后营业利润、第一季度年化收入及第二季度内部预测，但没有披露自由现金流和息税折旧摊销前利润等关键指标。分析师只能依据有限数据和自身假设估算公司偿债能力，并采用风险评分方式代替传统的完整财务模型。

尽管信息披露存在缺口，Anthropic近期经营表现仍为信用评级提供了支撑，公司在IPO前投资者推介会上表示，第三季度营收环比增长约46%，达到168亿美元，并连续第二个季度实现调整后盈利。第二季度实际营收约为115亿美元，也高于公司此前向KBRA提供的109亿美元内部预测。

不过，Anthropic的增长速度已较年初明显放缓，第三季度业绩也低于部分乐观投资者此前设定的目标。这意味着，公司虽然正在改善盈利能力，但尚未完全证明其收入增长可以长期覆盖巨额算力投入。

截至6月底，Anthropic自身资产负债表上尚未计入债务。过去，公司主要借助信用资质更高的商业伙伴和特殊目的载体，为芯片采购与算力租赁筹集资金。这种模式可以暂时减轻表内负债压力，却无法消除最终由Anthropic租赁付款和业务现金流承担的融资风险。

Anthropic并非唯一寻求更高信用评级的AI公司，其竞争对手OpenAI同样在为潜在IPO做准备，双方的财务顾问均在争取主要评级机构在上市后给予投资级评级。