【IPO前哨】小米vivo是客户，微型锂电池龙头微电新能源再闯港交所

9月10日，广东微电新能源股份有限公司（以下简称“微电新能源”）再次向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际担任独家保荐人。

这是继2026年1月首次递表、7月底因六个月有效期届满失效后，公司时隔一个半月再度冲刺港股IPO。

微电新能源是其所处赛道的重量级企业，在行业中占据了一席之地。根据灼识咨询资料，2025年公司消费级智能终端微型锂离子电池出货量达1.2亿个，全球排名第四，中国供应商中排名第二，全球市场份额约4.1%。

公司成立以来累计获五轮融资，2023年1月完成B2轮融资后，其估值为17.12亿元人民币。

营收稳步增长，盈利能力波动

作为全球领先的高性能微型锂电池供应商，微电新能源专注于消费级智能终端微型锂离子电池的研发、生产和销售，产品广泛应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能等领域。

公司核心客户包括小米（01810.HK）、vivo、韶音等知名消费电子品牌，以及全球领先的助听器制造商。

公司拥有覆盖全价值链的自主研发能力，研发能力贯穿电池生命周期的每一环节，使公司能够提供一体化解决方案，并保持99%的核心电芯自供率。截至2026年6月30日，公司已在广东惠州、江西赣州、越南北江省布局三大生产基地，具备从电芯设计到电池封装的全链条制造能力。

从财务表现来看，微电新能源呈现出“营收稳步增长、盈利能力波动”的特征。

根据最新招股书，2023年、2024年、2025年，公司分别实现营业收入3.51亿元（人民币，下同）、5.33亿元和5.65亿元，2024年同比增长51.7%，2025年增速放缓至6.1%。2026年上半年，公司实现营收3.37亿元，同比增长18.0%，增长主要来自可穿戴设备及个人智慧医疗设备电池收入增加，以及开发服务收入大幅增长。

图1：微电新能源营收与净利润趋势（数据来源：公司招股书）

盈利能力方面，公司毛利率从2023年的29.0%提升至2024年的35.0%，主要得益于规模效应释放及高毛利应用场景占比提升。但2025年毛利率回落至32.0%，主要因可穿戴设备电池价格微降以巩固市场份额，以及原材料价格上涨。2026年上半年毛利率为32.7%，保持相对稳定。

净利润方面，2023年至2025年分别为680万元、5810万元和3150万元，2024年同比暴增755%后，2025年回落45.8%。2026年上半年实现期内溢利2635万元，纯利率7.8%，盈利能力有所修复。

图2：微电新能源毛利率与纯利率趋势（数据来源：公司招股书）

可穿戴依赖度高，量增价跌隐现

从收入结构来看，可穿戴设备是微电新能源的绝对核心业务。2023年至2025年，可穿戴设备电池收入分别为2.69亿元、4.18亿元和4.27亿元，占总收入比例分别为76.5%、78.4%和75.5%。2026年上半年，可穿戴设备收入2.27亿元，占比67.4%，占比有所下降，主要因开发服务收入大幅增长至3807万元。

值得关注的是，可穿戴设备电池呈现出明显的“量增价跌”特征。2023年至2025年，可穿戴设备电池销量从5803万套增长至1.145亿套，年均复合增长率达40.5%，但平均售价却从4.6元/套一路下降至3.7元/套，累计降幅达19.6%。2026年上半年，平均售价回升至4.3元/套，主要因价格更高的充电仓用软包电池销售贡献增加。

但长期来看，消费电子行业价格竞争激烈，微型锂电池作为上游零部件，议价能力相对有限，“以价换量”的增长模式能否持续仍需观察。

个人智慧医疗设备是微电新能源的第二增长曲线。2023年至2025年，该板块收入从2828万元一路增长至6114万元，收入占比从8.1%提升至10.8%。2026年上半年收入4000万元，同比增长37.9%，主要因现有客户助听器电池订单增加，以及一家全球领先助听器制造商新客户开始大规模商业订单。随着全球老龄化加剧及助听器渗透率提升，该板块有望成为公司重要的增长引擎。

行业前景方面，根据灼识咨询数据，受惠于AI终端设备的普及、新兴智能设备渗透率的提升，以及消费级电子产品的加速迭代，预期2026年至2030年，工业增长率将进一步攀升至约6.2%。至2030年，全球消费级智能终端用锂离子电池出货量预期将达57.31亿个，市场规模将维持上升趋势。灼识咨询还预期微型锂离子电池的出货量在2026年至2030年将持续保持高增长，此期间的复合年均增长率将达7.3%。

小结

从首次递表到二次冲刺，微电新能源的港股IPO之路折射出消费电子上游零部件企业的普遍困境：行业空间广阔但竞争激烈，规模增长与盈利能力难以兼得。

公司在微型锂电池领域已建立全球第四的市场地位，个人智慧医疗等新业务也展现出良好增长势头。但可穿戴设备依赖度较高、产品均价持续下行、客户集中度偏高等问题，仍是摆在公司面前的现实挑战。二次递表能否顺利通过聆讯并成功上市，市场将持续关注。