【百强透视】营利双增！第一拖拉机股份（00038.HK）A、H联袂大涨

8月26日，国内农机供应商龙头——第一拖拉机股份中期业绩披露后A、H股同步大幅冲高。A股的一拖股份（601038.SH）早盘开盘几分钟后强势涨停，报14.33元/股；港股第一拖拉机股份（00038.HK）截至发稿的涨幅为7.53%，报9.14港元/股，反弹势头强劲。

消息面上，第一拖拉机股份发布2026年中期成绩单，整体表现亮眼。报告期内，公司的销量、营收均实现双位数增长，利润保持稳健，经营现金流得到大幅修复。

财报数据显示，2026年上半年，第一拖拉机股份实现营收78.86亿元（单位人民币，下同），同比增长13.84%；归母净利润7.82亿元，同比小幅增长1.72%；扣非归母净利润8.53亿元，同比增长23.39%。

营收实现增长，主要得益于国内农机行业景气回暖，同时海外出口提速，共同拉动产品销量上行。

作为国内农机装备龙头，农业机械板块是公司核心基本盘，东方红系列大、中、小型拖拉机为拳头产品。2026年上半年，公司拖拉机总销量5.01万台，同比增长17.05%，市场占有率同比提升2.77个百分点。海外市场表现亮眼，报告期拖拉机出口销量8006台，同比增长47%，美洲、亚洲区域销量增长突出。

国内层面，农机更新补贴政策落地，叠加农业集约化发展、高标准农田建设持续推进，跨区作业需求提升，大马力拖拉机市场需求持续释放，高附加值机型占比不断提高，推动公司产品结构持续优化。与此同时，公司持续加码自动驾驶、智能作业方向，加快智能化农机产品迭代升级。

动力机械板块同样实现内外销同步增长。上半年柴油机总销量11.26万台，其中外销6.55万台，外销占比同比提升5.1个百分点，海外柴油机业务已经成为重要增长极。公司在海外推行KD散件组装本地化模式，降低关税成本，积极开拓新兴市场；不过目前海外业务整体收入占比依旧偏低，业务仍处于扩张爬坡期。

利润端来看，主营产品销量扩张叠加产品结构优化，带动毛利率小幅上行，扣非利润实现双位数增长。但受本期公允价值变动收益、政府相关其他收益同比回落影响，归母净利润增速明显低于营收及扣非净利润增速。

除此之外，钢材等大宗商品原材料价格波动，会直接扰动制造成本与盈利水平。同时，公司持续投入大马力、智能农机研发，叠加海外市场拓展过程中渠道搭建、本地化适配研发带来的费用增加，也对利润形成一定挤压。

市场也存在审慎声音：农机行业竞争日趋激烈，国内厂商之间的价格战或会压制盈利空间；钢材等原材料价格波动将持续影响毛利率水平；海外业务销量虽然高速增长，但仍需要面对地缘政策、汇率波动、渠道持续投入等多重压力；政府补助、公允价值变动等非经常性损益波动，也会带来账面净利润的起伏。后续需要持续跟踪拖拉机内外销销量、海外区域经营数据，以此判断企业长期成长能力。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选候选申报及招商工作现已开启。第一拖拉机股份是国内农机装备老牌龙头，“东方红”品牌底蕴深厚，历来是港股100强榜单的常客。在农业装备国产替代和出海的大趋势之下，依托自身综合实力，市场普遍预期第一拖拉机股份有望入围本届榜单候选名单。