【百强透视】越疆（02432.HK）交出半年报，具身智能机器人收入增逾20倍

8月24日，港股协作机器人、具身智能企业越疆（02432.HK）披露2026年上半年未经审核中期业绩。报告期内公司营收实现翻倍增长，具身智能机器人业务爆发式增长，工业场景收入占比持续提升；但受研发投入大幅增加、汇兑损失影响，期内亏损同比显著扩大。

8月25日，该股盘中出现下探，收盘小幅上涨1.48%，报24.68港元，市值108.58亿港元。

根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入3.16亿元(人民币，下同)，同比增长106.6%；整体毛利率47.4%；上半年亏损1.08亿元，亏损同比扩大163.8%；经调整亏损0.64亿元，同比扩大179.5%；基本及摊薄每股亏损0.24元。董事会决议，本期不宣派任何中期股息。

分产品维度，上半年六轴协作机器人营收1.97亿元，同比增长110.4%；上半年四轴协作机器人营收0.42亿元，同比增长5.1%；作为亮点的具身智能机器人上半年营收0.45亿元，同比大幅增长2052.4%，占总收入比重提升至14.3%，人形、多足机器人在工业制造、科研教育、商业零售多元场景落地。

成本费用端，上半年越疆销售成本1.67亿元，同比增长105.0%；销售及经销开支1.30亿元，同比增长57.7%，海外渠道扩张、人员、展会营销费用增加；上半年研发开支1.02亿元，同比增长148.4%。

截至2026年6月末，集团现金及现金等价物6.18亿元；资产负债率17.8%，整体负债水平可控。

越疆是国内协作机器人、具身智能赛道核心厂商，搭建“一脑多体”技术架构，公司产品矩阵覆盖六轴、四轴协作机器人，人形、多足具身机器人、复合机器人；下游覆盖工业制造、科研教育、商业服务，海外多国布局销售与技术服务团队。当前具身智能业务已经拓展231家客户，覆盖送样验证、小批量到大规模落地全转化阶段。

资本市场观点存在明显分歧。乐观视角认为：首先，越疆上半年整体营收实现翻倍，具身智能业务实现从0到1的爆发式增长，商业化客户矩阵持续扩大；公司账面现金储备充足，可以持续支撑研发投入，资产负债表健康；工业自动化、Physical AI行业处于发展阶段，下游制造业升级带来协作机器人长期需求，这些都有利于公司的长远发展。

不过，市场的担忧同样突出：其一，收入高增但亏损同步大幅扩大，高额研发、销售投入等持续侵蚀利润，具身智能尚处在商业化早期，短期大规模盈利难度较大；其二，具身智能业务虽然增速极高，但绝对收入规模仍然偏小，后续要看客户从小批量转向大规模订单的转化进度；其三，机器人赛道行业竞争持续加剧，海内外厂商加速推出同类产品，存在明显的价格与订单竞争压力。

值得一提的是，越疆作为港股稀缺的协作及具身智能机器人标的，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。