美光股价重返千元：短期政策催化过后，AI需求能否支撑MU股价持续上涨？

TradingKey - 美东时间8月17日，美光科技（MU）收于1011.75美元，涨幅4.13%，时隔一个多月重新站上1000美元关口，自7月低点已累计反弹36%。

【来源：TradingView】

这轮上涨并非单纯的技术反弹，而是短期催化剂与中长期逻辑共同推动的结果。但市场真正关心的问题，是政策红利退潮之后，AI需求能否支撑美光股价在千元之上站稳并持续上涨？

短期政策催化：华盛顿关闭苹果的中国存储选项

过去几个月，苹果（AAPL）一直在游说白宫，试图从中国存储芯片制造商长鑫存储（CXMT）和长江存储（YMTC）采购DRAM和NAND，以缓解AI数据中心需求挤压下暴涨的内存成本。

据《华尔街日报》报道，苹果已在iPhone、MacBook等多条产品线测试长鑫DRAM，并初步计划在中国市场销售的设备中优先搭载该芯片。

这条替代路径在8月中旬被华盛顿封堵。8月中旬，美国商务部长Howard Lutnick公开表示，美国企业应避免从中国CXMT等供应商采购存储芯片，特朗普政府"不认可"苹果转向中国存储的做法，短缺问题"需要通过其他方式解决"。

此前，舒默领衔的两党参议员已联名致信库克，要求苹果在8月21日前承诺不采购中国存储芯片。

在这场较量背后，美光是关键推手。据报道，美光7月起便展开游说，警告苹果与长鑫存储达成协议将“直接损害美国国内制造业，并与华盛顿的半导体回流政策背道而驰”。

中期支撑：AI需求是否足够强劲？

单靠政策利好撑不起超240%的年内涨幅，更核心的支撑在产业端。

长期协议（LTA）正在改变存储行业的商业模式。微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）等云巨头已与美光签订3至5年的长期供货协议，锁定约60%至70%的服务器级DDR5产能。即便消费电子需求萎缩，美光的核心收入已被合同提前锁定，周期的波动幅度被结构性收窄。

瑞银（UBS）研报指出，LTA正在改变存储行业的盈利特征，据此将估值定价基准从“周期性的市净率”切换为“成长性的市盈率”，目标倍数从8至10倍拉升至25至30倍区间。

与此同时，通用DRAM的毛利率正在碾压HBM，2026年5月至8月已攀升至89%至91%，预计2027年达到93%至95%的峰值；而HBM毛利率预计2027年为75%至78%，两者差距将扩大至20个百分点。HBM制造消耗三倍以上的晶圆产能，产能转向HBM反而加剧了通用DRAM供给紧张。

从目前的数据来看，AI需求对美光的支撑是真实且强劲的。但市场已经将大量利好计入价格，接下来需要的是持续超预期的验证。

长期考验：美光是周期股还是成长股？

7月10日，SK海力士（SKHY）CEO郭鲁正宣称，存储周期已经终结，AI带来了永久性缺货格局。闪迪（SNDK）CEO David Goeckeler指出，长期合同使其对未来四年的采购量具备了清晰的可视性。

机构方面，瑞银认为LTA正在击穿周期魔咒，New Street Research直言存储“不再是周期性故事”。

AI从结构上改变了需求形态，长期协议锁定了六至七成产能，即便消费端需求走弱，利润也不会像过去那样剧烈崩塌。

但这一判断并未获得一致认同。蓉和半导体咨询CEO吴梓豪表示，AI并未改变存储芯片作为“科技大宗商品”的底层属性——定价权始终在供需曲线手中。

周期是否真的消亡，2029年将是关键验证节点。瑞银模型测算，即便DRAM现货价在2029年回撤约50%，美光当年每股收益仍可维持在100美元以上。若验证失败，市场将重新把美光纳入周期股的定价框架。