甲骨文获五角大楼70亿美元订单，这波反弹能走多远？

TradingKey - 甲骨文获得70亿美元提振股价反弹，但是上行空间非常有限，135美元是强阻力位。

美东时间7月24日，受美国国防部订单提振，甲骨文(ORCL) 盘前上涨3.22%，报123.99美元。昨天，甲骨文股价大跌一度失守120美元，盘中最低跌至119美元附近，创下2025年4月以来新低。

据悉，甲骨文与美国国防部（DoD）签署一笔为期10年、总金额最高达70亿美元的企业软件与云端采购协议，包括永久软件许可、订阅软件授权、维护与咨询服务等等。甲骨文这笔70亿美元的大单虽然为其基本面注入了强心针，但市场对其 AI 基础设施烧钱速度与财务结构的疑虑依然沉重，这也意味着反弹空间相当有限。

需要强调的是，这笔钱并非一次性入账，而是包含前 5 年的33.1亿美元基础期，以及后5年的延展选项。平摊计算，平均每年贡献营收约3.3亿~7亿美元。这笔收入对于年营收已突破 500 亿美元规模的甲骨文而言，对其单季 EPS 的边际拉动非常有限。

今年以来，甲骨文基本面恶化，使其股价持续走弱，迄今累计下跌39%。随着企业客户将预算向 AI 算力倾斜，甲骨文传统的大型企业软件授权营收增速放缓，传统业务的利润无法像过去一样提供稳定的现金流护城河。

为了与微软 (MSFT)、亚马逊 (AMZN) 及谷歌(GOOG) 抢夺 AI 云端算力市场，甲骨文启动了科技业史上极为激进的数据中心建设计划，使其2026 财年资本支出达 557 亿美元，指引 2027 财年净项目现金支出将进一步上调至700亿美元。为了筹措天量 CapEx 资金，甲骨文选择了大规模发债与发行新股，使其杠杆率暴增，导致市场焦虑高利率环境下的利息负担将严重侵蚀其未来的股东权益。

目前，甲骨文属于典型的超跌后的技术性反弹。在没有看到“AI 云端营收加速兑现”或CapEx 烧钱速度减缓的实质证据前，其股价反弹极难一次性越过135美元大关，该区域是过去几个月密集成交区的下沿。然而，若科技股集体下跌拖累甲骨文再次跌破120美元，股价恐寻求100美元整数关口支撑。

甲骨文股价图表，来源：TradingView