SpaceX以史上最大IPO登场，估值是信仰还是泡沫？

史上最大IPO登场！

美东时间6月12日，全球首富马斯克旗下的太空探索公司SpaceX（SPCX.US）正式在纳斯达克挂牌上市，发行价是每股135美元。此次IPO募集资金750亿美元，初始估值约1.77万亿美元。公司刚上市便一举超过了老牌巨头Meta，直追亚马逊。开盘价为150美元，较发行价上涨11%，不久后股价一度刷新当日高位至176.52美元，涨幅扩大到近31%，之后回吐部分涨幅，收盘时报160.95美元，涨幅约19.2%，公司市值超2.1万亿美元。

SpaceX的市值在美国股市排第七，前六名是英伟达、谷歌母公司Alphabet、苹果、微软、亚马逊、台积电。另外，马斯克旗下的特斯拉市值超过1.5万亿美元，排第九。也就是说，美股市值前十名里，马斯克的公司就占了两席。

据统计，马斯克手里持有SpaceX大概42%股份，以及超过7亿股特斯拉股票，现在已经是人类历史上第一个身家超过1万亿美元的超级有钱人了。

但是，在马斯克财富爆发式增长过程中，华尔街就其旗下的SpaceX上市后的发展前景及股价估值产生了前所未有的分歧。

航天公司披上AI外衣：从火箭到“太空数据中心”

SpaceX成立于2002年，业务涵盖航天发射、星链卫星互联网和人工智能三大板块。真正让本次IPO估值飙涨的核心，是马斯克上市的“三级跳”故事——用火箭解决运力，用星链解决网络，用xAI解决算力。三者叠加，构成一张“太空数据中心网”。招股书披露，马斯克正将GPU服务器机架装入近万颗星链卫星中，直接在太空利用太阳能发电，建设轨道数据中心。

业务架构上，星链是唯一赚钱的业务——2025年其营收113.9亿美元，运营利润44.2亿美元；AI业务（xAI并入后）2025年全年亏损63.6亿美元。2026年一季度，公司合并净亏损高达42.8亿美元，接近2025年全年亏损的大部分。

从财务本质看，星链赚的钱，正在源源不断输入xAI这个“无底洞”。

华尔街多空激辩

后续SpaceX股价将如何走？华尔街的乐观派与悲观派之间的鸿沟比任何公司上市时都要大——

乐观派认为，SpaceX是“AI革命向前迈进的重要时刻”，此次IPO可以类比为英伟达早期的入场窗口。奥本海默给予“跑赢大盘”评级，目标价190美元。不少分析师认为，SpaceX已与谷歌、Anthropic签下年化超250亿美元的算力租赁合同，AI算力基础设施的叙事足以支撑高估值。

悲观派则直言，这就是一场“希望与梦想IPO”。知名做空大师吉姆·查诺斯直言，“营收190亿美元、自由现金流为负的公司，估值如此之高，完全是希望与梦想的IPO”。纽约大学“估值院长”达莫达兰认为，SpaceX真实估值可能只有1.3万亿美元。晨星分析师给予SpaceX的公允价值仅为63美元/股，意味着投资者正为公司“尚未实现的轨道数据中心”支付相当高的溢价。