【IPO追踪】炸雷？赞助“张雪机车”的东鹏饮料（09980.HK）股价跳水

4月30日截至发稿，港股的东鹏饮料（09980.HK）大跌8.6%，与此同时，A股东鹏饮料（605499.SH）亦下跌2.91%。

就在前一日，东鹏饮料股价刚刚强势反弹，市场对其一季度业绩寄予厚望，然而这份新鲜出炉的财报，似乎给热情的市场浇了一盆冷水。

根据东鹏饮料A股第一季度财报，公司该季度营收58.88亿元（人民币，下同），同比增长21.46%；归母净利润12.57亿元，同比增长28.31%。

产品表现来看，一季度东鹏饮料的能量饮料营收44.12亿元，同比增长13.11%，但营收占比从去年同期的80.50%下滑至75.00%；电解质饮料营收6.45亿元，同比增长13.21%，增速基本与能量饮料基本持平，在营收中的占比小幅回落至10.97%；包括茶、咖啡、植物蛋白等在内的其他饮料成为增长亮点，同比大增120.36%至8.26亿元，营收占比从7.74%提升至14.03%。公司正经历增长逻辑的质变——从单一单品驱动，转向多品类协同发展的商业生态。

区域表现情况来看，一季度东鹏饮料五个区域均实现正增长。其中，华南作为传统第一大市场，一季度营收14.07亿元，同比仅小幅增长，营收占比从28.20%下滑至23.91%；华东、华北成为增长引擎，分别实现营收10.53亿元、9.20亿元，营收占比分别提升2.61和2.42个百分点；华中、华西营收亦实现同比增长，但营收占比则有小幅回落。

作为国产能量饮料龙头，东鹏饮料此前凭借赞助“张雪机车”收获全网好评，品牌美誉度大幅提升，长期与红牛展开市场抗衡。本次一季度整体表现可圈可点，但资本市场却股价下挫，投资者似乎选择“用脚投票”。

市场的担忧主要或源于核心单品的增长放缓，东鹏特饮本季度增速疲软，低于整体营收增长，未来增长或触及天花板，这直接牵动了投资者的敏感神经；另外，公司旗下电解质饮料“东鹏补水啦”增速不及预期，而其他高增长品类目前规模有限，且饮料行业巨头林立、竞争红海，长期发展压力不小。

此外，财报中还暗藏隐忧，一季度公司经营活动现金净流入为4.52亿元，较去年同期下降28.35%。公司表示主要系本期支付的材料款及各项税费的增加所致。

招商证券最新研报认为，Q1东鹏饮料主品和补水有所降速，但公司积极开拓第三曲线，海岛椰等产品超预期，收入仍保持较快增长，后续更应关注新品增长的可持续性和平台型公司打造的进展。

华泰证券则指出，东鹏饮料合同负债同比增加，截至2026Q1末，公司合同负债49.0亿，同比增加10.3亿。展望未来，公司有望在稳固主业的基础上持续夯实新增长曲线，继续实现高质量增长。公司正从单一的产品型企业向平台型企业迈进，参照美国能量饮料的发展进程，功能性饮品的增长韧性较强。

结语——

值得注意的是，作为港股次新股，东鹏饮料上市后股价便深陷破发泥潭，市值已蒸发超百亿港元，其何时能止跌企稳，仍有待观察。目前公司估值处于正常水平，动态市盈率为23.5倍，后续表现将主要取决于核心单品增长动能修复、多品类战略落地成效及行业竞争格局变化。