捷克克朗：尽管捷克央行加息，CZK仍承压 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 预计，捷克国家银行将如期加息 25 个基点至 4.00%，但强调关键信号将是整体紧缩路径。由于通胀可能跑赢捷克国家银行（CNB）的加息步伐，实际利率仍将维持在低位或负值，令克朗承压，尤其是在欧元疲弱的背景下。

预计实际利率仍将过低

"市场一致预期捷克国家银行（CNB）将在今天下午将其政策利率上调 25 个基点至 4.00%——这一结果已被完全计入价格。该行 9 月份的沟通已经明确表明，11 月份的讨论将在维持利率不变和加息之间展开。"

"自那以来，Jan Frait 和 Jakub Seidler 的言论增强了市场对进一步紧缩的预期，而居高不下的核心通胀、强劲的信贷增长以及扩张性的财政政策，使得按兵不动难以自圆其说。"

"10 月 CPI 在纸面上略低于预期，但从整体来看，这一数据并不十分重要。大部分放缓来自波动较大的食品、酒精和烟草价格；核心通胀率可能仍在 3.1%y/y 左右，而服务业通胀则顽固地维持在 4.5%y/y。燃油价格上限和柴油税下调可能会暂时压低整体通胀数据，但这种行政干预无法替代基本的货币政策。"

"因此，今天下午真正相关的信号将是捷克国家银行愿意释放的紧缩总幅度，而不仅仅是今天已被完全消化的加息。克朗将继续承压，因为通胀可能比捷克国家银行加息更快上升，导致实际利率维持在低位或负值，而疲弱的欧元也无济于事。"

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