欧元：法国风险加剧下行压力 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 指出，法国债券再次承压，10年期 OAT-Bund 利差接近 10 月初高点，预算担忧和社会动荡正拖累市场情绪。欧元/瑞郎被视为法国风险在外汇市场的主要“排气阀”，在关键支撑下方存在下行风险，而欧元/美元可能盘整，欧元/英镑则在英镑走强和英国央行（BoE）收紧预期下承压。

法国利差与外汇“排气阀”

"法国债券昨日再次遭到抛售，10年期 OAT-Bund 利差一度扩大至 157bp，接近 10 月 2 日创下的 159bp 高点。对预算的持续担忧显然又叠加了不断加剧的社会动荡。我们驻法国的经济学家在此讨论了骚乱可能带来的经济影响。"

"由于欧元/美元受到美元动能偏软的影响，欧元/瑞郎仍是法国风险在外汇市场中更为清晰的“排气阀”。昨日汇价再次尝试下破，但在接近 200日均线的 0.9230 附近重新获得支撑。若跌破该水平，可能引发跳空跌破 0.920。"

"那里的下行风险仍然存在。对于欧元/美元，我们可能会看到在 1.120-1.125 区间进一步盘整。"

"欧元/英镑也继续显示出强烈的卖压，已跌破 0.840。尽管法国风险在其中发挥作用，但英镑正成为 G10 中的表现优异者。市场正在消化英国增长前景向好的叙事，以及英国央行收紧政策的预期，同时认为下周预算不会带来任何真正的意外（以下是可能出错的地方）。"

"虽然目前英国央行在 11 月加息似乎已成定局，但我们认为，到 6 月累计收紧 100bp 的预期仍然过于鹰派。按短期估值指标来看，英镑的涨势似乎已经过度拉伸，我们认为，无论是兑欧元还是兑美元，回调风险都在上升。"

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