匈牙利福林：到2032年采用欧元重塑HUF前景 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 报告称，匈牙利央行（MNB）将基准利率维持在 5.50%，并保持隔夜利率走廊不变，但经季节调整后的通胀数据显示，实际利率可能很快转为负值。更重要的是，彼得-马扎尔（Peter Magyar）总理明确支持加入欧元区，这意味着到 2032 年加入欧元区如今已成为德国商业银行的基准情景。Ghose 认为，这一政治转变可能会在未来几年压缩匈牙利的风险溢价。

MNB政策和欧元路径推动匈牙利福林

"匈牙利国家银行（MNB）昨日将基准利率维持在 5.50% 不变，并保留 4.50%-6.50% 的隔夜利率走廊。MNB 提到了高能源价格、全球收益率上升以及金融市场不确定性，同时强调将在其政策周期内实现新的 2.5% 通胀目标。MNB 对 9 月份 1.6% 的同比通胀率和 1.9% 的核心通胀率感到欣慰。"

"当然，这些同比数据具有误导性：我们更偏好的经季节调整的环比指标在最近几个月重新加速，目前运行速度已快于目标。尽管 9 月份核心 HICP 涨幅并未加速（见下方左侧图表），但这只是因为核心通胀对我们目前所面临的价格冲击的反应可能更慢。无论如何，若按环比通胀计算，匈牙利的实际利率可能很快跌入负值。这显然与 MNB 声称维持正实际利率的承诺不符，尤其是在通胀预计于 2027 年加速至 3.1% 的情况下。"

"昨日消息中第二个、也更具影响力的话题是欧元采用。彼得-马扎尔总理明确且无条件的支持意味着，2032 年前采用欧元如今必须成为我们对福林前景的基准情景。在这一时间框架之后，福林汇率将不复存在。"

"总的来说，马扎尔向市场传递了一个有价值的信号：欧元采用常常被批评为剥夺一个小国关键的货币政策自由。以更深层次的一体化以及通过欧洲央行后盾获得潜在稳定性为交换，接受这种妥协，表明与欧尔班时代的单边主义决裂。仅这一意识形态上的趋同，就可能在未来几年压缩匈牙利的风险溢价。"

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