瑞郎：低估值支撑亚太地区复苏交易——纽约梅隆银行

BNY 的 Geoff Yu 指出，从名义有效汇率和实际有效汇率指标来看，瑞郎均显得被低估，分别接近一年低点和 15 个月低点。鉴于瑞士央行预计将维持按兵不动，他更青睐瑞郎相对于新加坡元和人民币等亚太地区顺差货币的均值回归交易，同时由于股票对冲和相对价值有限，避开台币、韩元以及瑞郎/日元。

瑞郎被低估与亚太交叉盘

"本周，在有报道称瑞士央行可能将在较长时间内维持按兵不动后，瑞郎再次遭遇阻力。考虑到瑞士央行的条件性预测——其中已明确给出这一指引——已经如此清晰，我们对市场对这些头条的反应感到意外。近期全球收益率上升强化了瑞郎作为融资货币的角色，但估值如今显示其存在明显的反弹潜力。"

"从 NEER 口径看，CHF 接近一年内最弱水平；从 REER 口径看，则处于 15 个月低点。除了国际收支背景之外，这些较弱的估值也应会提高瑞士央行对本币走强的容忍度，使干预成为远端风险。"

"持有 CHF 的利差成本仍然较高。为降低美联储对美元货币对的影响，我们更偏好与亚太货币之间的高利差效率表达，尤其是 SGD 和 CNY。瑞郎近几个月对这两种货币均大幅走弱，因此均值回归的空间最为明显。"

"在当前政策背景持续的情况下，这些顺差货币兑美元可能仍将承压，但相较于 CHF，它们提供了更好的相对价值。我们避开 TWD 和 KRW，因为股票对冲资金流仍构成拖累。尽管市场对日本政策可信度的担忧持续存在，CHF/JPY 的价值也较低。"

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